Tasa terminal de la Fed y economía en EE.UU.
27 de febrero de 2023
A finales de agosto del año 2022 escribíamos un artículo (que puedes leer aquí) en el que exponíamos la importancia y el peso de la política monetaria de la Fed en los mercados financieros, y en cómo los mercados se mueven marcados por las expectativas de los posibles movimientos del banco central estadounidense. Así las cosas, el pasado día 1 de febrero, los mercados descontaban una tasa terminal de fondos federales del 4,9% en el primer trimestre de 2023. Además, se esperaba que la Fed empezaría a bajar sus tipos en la segunda mitad del año y que llegaríamos a enero de 2024 con un tipo ligeramente por debajo del 4,2%.
Algo más de tres semanas después, han pasado varias cosas: los datos de actividad americanos de enero han sorprendido, casi sin excepción, al alza. Hemos registrado fuertes subidas de empleo, los mejores datos de ventas minoristas en casi dos años e incluso la actividad inmobiliaria parece haber resucitado al otro lado del Atlántico. Mientras tanto, los indicadores adelantados también han mejorado de forma sustancial.
Por otra parte, los datos de inflación de enero han sido mayores de lo esperado y a una sorpresa alcista en el IPC, siguió una todavía mayor en el índice de precios de producción y, este viernes, una descomunal en el deflactor del consumo privado.
Como consecuencia, ahora los mercados esperan una tasa terminal de la Fed en el 5,4%, que además no llegaría a finales del primer trimestre, sino a finales del segundo. Por otra parte, las bajadas de tipos ya no serían evidentes en la segunda mitad del año y llegaríamos a enero del 2024 con unos fondos federales en el 5,20%. Para terminar de complicar las cosas, en un paper presentado en una conferencia en Nueva York el pasado viernes, un grupo de académicos llegaba a la conclusión de la que la Fed tendría que llegar hasta el 6,5% para terminar de derrotar a la inflación.
En el gráfico adjunto, se muestran las expectativas del mercado el 1 de febrero, a la izquierda y las actuales a fecha de publicación de este artículo, a la derecha. En nuestra opinión, los datos de enero están muy afectados por las interrupciones de la actividad que el clima extremo provocó en diciembre. Por tanto, ¿es posible que en próximos meses vuelva la debilidad a la economía americana? Como siempre decimos en nuestros artículos, solo el tiempo y la evolución de los mercados darán o no la razón a este racional.
Fuente: Bloomberg
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