Una Fed “hawkish” ofrece apoyo al USD

La Fed se ciñó al guion y mantuvo sin cambios sus tipos de referencia, además de confirmar la reducción adicional del programa QE que ya había señalado en diciembre; es decir, el Comité incrementará sus compras de bonos del Tesoro en al menos 20.000 millones USD al mes y en cédulas hipotecaria en al menos 10.000 millones USD. La Fed también señaló que "con una inflación muy por encima del 2% y un mercado laboral fuerte, el Comité espera que pronto sea apropiado elevar el tipo de interés de referencia”, lo que puede interpretarse como una señal de subida de tipos en marzo. La Fed también dejó claro que comenzará a reducir el balance en algún momento tras aumentar los tipos de interés en el 2S222.

En la rueda de prensa, Jerome Powell reiteró que este ciclo es diferente a otros dado que la economía y el mercado laboral están fuertes y que la inflación es significativamente más alta. Esta es la razón por la que no descartó efectuar subidas en todas las reuniones de este año y por la que destacó que la Fed podría moverse más pronto y más rápido al respecto del balance que durante el último ciclo de ajuste.

Se produjo un incremento significativo en la curva de rentabilidades de EE. UU., especialmente en el extremo corto, y cierto menos cabo en el sentimiento de mercado que afectó a las bolsas estadounidenses. Las expectativas del mercado acerca del repliegue de la Fed continúan aumentando: se descuenta para marzo más del 100% de posibilidades de aumento de 25 pb y numerosos agentes apuntan a un aumento de 50 pb en dicho mes. El mercado descuenta ahora que el tipo de referencia de la Fed para finales de 2022 se sitúe en el 1.28%, casi 20 pb más alto desde el final de la semana pasada, descontando casi cinco subidas de tipos durante el año.

El USD ha registrado cierta volatilidad después de la decisión y durante la conferencia de prensa y terminó superando en rendimiento a todos sus pares del G10 a pesar de que los movimientos fueron relativamente contenidos. El movimiento alcista del USD se prolongó durante la jornada asiática, ya que la aversión al riesgo dominó. Sin embargo, los rangos de las principales divisas no deberían verse amenazados por la decisión del FOMC, ya que gran parte del movimiento estaba descontado. De cara a la reunión de marzo, la volatilidad podría aumentar, ya que las condiciones financieras se endurecerán claramente en los próximos trimestres.

El EURUSD cae tras la reunión de la Fed mientras persisten las tensiones en Ucrania

El EURUSD cerró ayer por debajo de 1,1250 y ha prolongado marginalmente la tendencia bajista esta noche hacia 1,1210, ya que los diferenciales de tipos y la aversión al riesgo jugaron a favor del dólar. Antes de la apertura, la encuesta de confianza del consumidor alemán Gfk de febrero sorprendió al alza (-6,8 frente al -8,0 previsto) a pesar de la variante ómicron, las nuevas restricciones y el impacto de la inflación en los ingresos reales.

Por otra parte, la atención del mercado seguirá centrada en las noticias procedentes de Ucrania y las negociaciones con Rusia. Ayer, EE. UU. y la OTAN entregaron respuestas por escrito a Rusia, rechazando las demandas de Moscú de que la alianza occidental redibuje sus fronteras, cierre la puerta a la posible futura adhesión de Ucrania a la OTAN y reduzca las fuerzas en los antiguos estados soviéticos. En cambio, ofrecieron abordar las inquietudes de Rusia acerca otros temas como el control de armas y el aumento de la transparencia sobre los movimientos de tropas y ejercicios militares. Si las tensiones no disminuyen, el EUR podría permanecer capado.

El calendario macro es muy ligero hoy en la UEM, mientras que en EE. UU. se darán a conocer diferentes datos, que en general deberían reflejar un contexto económico sólido. En particular, se publican la primera referencia del PIB del 4T21, los pedidos de bienes duraderos, los datos de ventas de viviendas de segunda mano para diciembre y el índice de la Fed de Kansas City; por su parte, en el frente laboral, parece que las solicitudes del subsidio por desempleo de la última semana constatarán el aumento reciente como meramente temporal.

En el resto del G5, el JPY y el CHF tuvieron un comportamiento relativo negativo pese al aumento en la aversión al riesgo y soportaron cierta presión de venta esta noche. El USDJPY vuelve a estar por encima de 114,50 y el EURCHF se acerca a 1,04; con los futuros de las bolsas en rojo, el potencial a la baja de ambas divisas refugio debería ser limitado a corto plazo.

Mientras tanto, el EURGBP está consolidando en torno a 0,8350, mientras los inversores esperan acontecimientos en el ámbito de política interna y la reunión del BoE de la próxima semana.

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