El USD se debilita en una sesión volátil tras la publicación del PIB de EE.UU.

El mercado de divisas de ayer estuvo marcado por la publicación de los datos adelantados del PIB del primer trimestre en EE.UU. La reacción del mercado generó volatilidad en el USD después de los datos: el índice del USD subió casi un c.0,3% para finalizar el día con una caída del c.0,2%. Parte de la indecisión del mercado se explica por los datos del PIB que muestran señales en diferentes direcciones para el USD. La economía estadounidense creció en el primer trimestre de 2024 al ritmo más lento en casi dos años, a una tasa anualizada del 1,6%, por debajo de las previsiones de consenso del 2,5%. El consumo personal se redujo, cayendo hasta el 2,5% frente al 3% previsto y el 3,3% del trimestre anterior, restando unas décimas de punto porcentual al crecimiento del PIB. El gasto público experimentó una marcada desaceleración hasta el 1,2%, mientras que la debilidad de la actividad comercial neta y los inventarios también contribuyó a la desaceleración de la tasa de crecimiento.

Sin embargo, los mercados de renta fija dieron más importancia a la sorpresa en la inflación del PCE que a los datos de crecimiento más débiles de lo esperado. El índice general de precios de gastos en consumo personal (PCE) creció un 3,7% anualizado en el primer trimestre, por encima de las estimaciones del 3,4% y significativamente por encima del aumento del 2% registrado en el trimestre anterior. Esto, junto con unas solicitudes de subsidio de desempleo inferiores a lo esperado, hizo que los tipos del Tesoro estadounidense subieran considerablemente el jueves. Sin embargo, el USD cerró el día a la baja, ya que el crecimiento económico más lento afectó al billete verde. Actualmente, el mercado de swaps descuenta solo unos 35 pb de recortes de tipos de la Fed este año y, ante el debilitamiento de los datos del PIB, no parece que vaya a ser fácil para el mercado descontar menos recortes de tipos a los que descuenta actualmente. Por el lado de la política monetaria, parece que el impulso del USD no debería ser demasiado importante. Hoy, será clave la publicación del deflactor PCE del mes de marzo, ya que, si no sorprende al alza, el USD podría seguir debilitándose.

Ayer, tanto el EUR como la GBP se apreciaron frente al USD, un c.0,3% y un c.0,4%, respectivamente. No se publicaron datos sensibles en ninguna de las áreas económicas. Hoy se han dado a conocer los datos de confianza del consumidor del Reino Unido, que siguen siendo débiles, aunque ligeramente mejores de lo esperado, como ayer en Alemania. Más adelante en el día conoceremos la encuesta de expectativas del IPC del BCE. Será interesante observar que las expectativas no superen los niveles anteriores del 3,1% a 1 año y del 2,5% a 3 años, para no obstaculizar la tarea del BCE. Y también cabe prestar atención a la comparecencia del presidente del SNB, Thomas Jordan, durante la jornada, ya que podría influir en el rendimiento del CHF.

El JPY se debilita aún más tras la reunión del BoJ

El JPY continuó debilitándose por encima del nivel de 156 frente al USD hasta alcanzar un nuevo mínimo de 34 años después de la reunión del BoJ. Como era de esperar, el BoJ mantuvo sin cambios el tipo de interés de referencia y no ofreció indicaciones acerca de lo que hará en el futuro. Es importante destacar que el BoJ señaló que compraría deuda pública de acuerdo con su decisión de marzo, sin señalar explícitamente una reducción de las compras de bonos, lo que ha perjudicado al JPY en la sesión de hoy. Las expectativas de inflación hasta 2026 se mantienen en niveles superiores o cercanos al objetivo del BoJ, lo que debería brindar margen para subidas adicionales de tipos en las próximas reuniones. Sin embargo, los datos del IPC de Tokio para abril publicados hoy muestran una caída del 1,8% desde el 2,5% previsto y el 2,6% del mes anterior. El USDJPY no se ve afectado por el dato, ya que la caída se atribuye en gran medida a políticas internas para que ciertas matrículas educativas sean gratuitas.

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