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Reina la calma pese a las incertidumbres del acuerdo comercial

07 de noviembre de 2019

- El EURUSD frena su retroceso alrededor de 1.1060 de cara a una sesión sin publicaciones relevantes

- El EURGBP por encima de 0.86 a la espera de la reunión de política monetaria del BoE

- El USDJPY avanza por encima de 109 tras los titulares de las negociaciones comerciales

- Divergencia en el bloque LatAm

- La debilidad de las subastas arrastra al BRL; turno del BCRP

El retroceso bajista del EURUSD se tomó un respiro en el área de soporte de 1,1060 durante una jornada del miércoles en la que no hubo publicaciones económicas relevantes. De hecho, los movimientos de precios fueron bastante limitados en la mayoría de divisas, y el USD apenas consiguió ganar tracción adicional en su reciente fortaleza. En este contexto, las únicas divisas que fueron capaces de superar al USD fueron la SEK y el JPY. El comportamiento superior de esta última puede explicarse como una reacción inicial de los flujos entrantes a las divisas refugio al ruido sobre un posible retraso de la largamente esperada reunión comercial que Trump y Xi que se celebraría en diciembre. Sin embargo, tal y como mencionábamos ayer, el rumor no se ha confirmado ni negado aún, de modo que debería prevalecer la cautela. De hecho, la balanza podría haberse inclinado ligeramente hacia el lado positivo esta mañana después de que el portavoz del Ministerio de Comercio haya declarado que " EE. UU. y China han acordado limitar gradualmente los aranceles a raíz de los avances que están realizándose en las negociaciones comerciales".

Mientras que en este contexto el USDJPY ha subido repentinamente por encima de 109 durante la apertura de mercados en Europa, el EURUSD ha tenido una reacción más tímida. No obstante, mientras que los mercados continúan a la espera de más claridad en el plano comercial, la política monetaria parece haber quedado relegado a un segundo plano después de que la reciente intervención de los miembros de la Fed no acaparase excesiva atención ahora que los datos macro estadounidenses parecen haber inclinado el mercado hacia la expectativa de una pausa más larga en el ciclo expansivo del banco central estadounidense.

Entretanto, los movimientos de precios en los cruces del EUR han sido también bastante limitados. Ayer, la cifra preliminar del PMI de servicios de la UEM correspondiente al mes de octubre se revisó al alza de 51,8 a 52,2. No obstante, esta lectura sigue siendo el segundo peor dato de los últimos nueve meses, ya que sigue estando muy por debajo de los niveles de alrededor de 53 en lo que se ha mantenido durante la mayor parte del año. En el análisis detallado, la caída prolongada hasta un mínimo en varios años de 51,2 pronosticada para Alemania terminó por convertirse en una leve recuperación hasta 51,6, y la sólida cifra de 52,9 que se anticipaba para Francia se confirmó. Sin embargo, la publicación apenas tuvo reacción en los inversores con posiciones alcistas sobre el EUR, ya que el impulso de crecimiento en la UE continúa intentando recuperar tracción. Los inversores en EUR podrían estar esperando a que el crecimiento de la UEM toque fondo, como se ha visto esta mañana con las cifras de la producción alemana (-0,6% m/m en septiembre frente al -0,4% previsto). Esta lectura podría servir de recordatorio de que las fábricas de la región aún no han salido del bache. A este respecto, la Comisión Europea publicará hoy su último conjunto de previsiones, en el que aún podrían predominar las revisiones a la baja. En cualquier caso, es poco probable que el EUR se vea excesivamente afectado por el informe, y los factores técnicos podrían ser el principal catalizador en ausencia de otros motores macro/monetarios de mayor influencia.

El QIR ha muerto... ¡Larga vida al MPR!

En el Reino Unido, las consideraciones políticas/electorales pasarán a un segundo plano durante el día debido a que el BoE publicará hoy su decisión más reciente en materia de política monetaria. Aunque la previsión general es que los tipos de interés permanecerán sin variación en el 0,75%, la atención debería pasar a centrarse en el nuevo documento trimestral publicado por el Comité de Política Monetaria (MPC).

El Informe de Inflación Trimestral (Quarterly Inflation Report o QIR) pasa a llamarse ahora "Informe de Política Monetaria" (Monetary Policy Report o MPR), aunque las transformaciones van más allá de un simple cambio de denominación. De hecho, el contenido de la publicación varía para hacer un mayor hincapié en la evaluación que el organismo hace de las previsiones sobre el Reino Unido, de modo que los participantes del mercado ya no tendrán que esperar a las últimas páginas para obtener los pronósticos más actualizados sobre la inflación y el crecimiento británicos. El BoE introducirá también una nueva sección en la que se analizará un punto específico que podría afectar en gran medida a las perspectivas del Reino Unido. El principal candidato para esta sección en la primera edición del informe sería sin duda el Brexit, aunque dudamos de que el BoE se arriesgue a embarcarse en un análisis tan delicado y, eventualmente, controvertido.

A este respecto, puesto que la fecha límite para la salida de la UE ha vuelto retrasarse, es probable que el BoE se ciña a la misma suposición de un Brexit ordenado en un punto futuro. En este contexto, el organismo también debería mantener el mismo sesgo monetario, que parece apuntar a un tensionamiento "gradual y limitado". No obstante, algunos participantes (como los inversores en el mercado monetario británico) siguen temiendo que el BoE pueda volverse más cauto a la luz de la actual ralentización y la línea que han seguido las reacciones de expansión monetaria a nivel mundial.

Hoy el gobernador Carney podría arrojar más luz sobre los planes del BoE durante su habitual rueda de prensa, aunque recordamos que esta no es aún su (primera y) última comparecencia pública bajo el nuevo MPR. En resumen, a menos que la renovación del QIR por el MPR traiga consigo un cambio de rumbo en la política monetaria del BoE, la GBP podría salir ilesa del trance, aunque desde nuestro punto de vista la divisa aún tiene por delante un importante número de obstáculos de aquí a las elecciones del 12 diciembre.

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