Powell en el centro de todas las miradas

- El EURUSD de nuevo ataca el 1,11 mientras los inversores esperan la decisión de la Fed

- La GBP corrige mientras las encuestas recortan la mayoría de los Conservadores

- Las negociaciones comerciales y los tipos se sitúan en el radar de las divisas de LatAm

Los mercados de divisas del G10 presentaron un comportamiento mixto en la jornada del martes en la que el CHF y la SEK lideraron las ganancias y la NOK y el AUD registraron las mayores pérdidas. El flujo de noticias se centró en las tensiones comerciales y el posible aplazamiento de la implementación de los aranceles programada para el viernes, la aprobación del tratado T-MEC y los sondeos de las elecciones británicas. Los titulares también se hicieron eco del proceso de destitución de Trump después de que los Demócratas presentaran sus cargos contra el presidente, en los que le acusan de abuso de poder y obstrucción al ejercicio del deber de supervisión del Congreso.

En la sesión de hoy, el foco pasará a la reunión de la Fed y la posterior rueda de prensa de su presidente Jerome Powell. Si el FOMC se ciñe al guion y no modifica su política monetaria, las nuevas proyecciones y el gráfico de previsiones de tipos a futuro “dot plots” deberían convertirse en el principal foco de atención y, podrían imprimir cierta dirección al USD, aunque no esperamos ningún cambio significativo. De hecho, está previsto que el presidente de la Fed refuerce su postura de una política monetaria sin cambios de cara al futuro inmediato. En cualquier caso, tras tres bajadas de tipos consecutivas –y pese a la insistencia en que el recorte de julio fue simplemente un recorte de mitad del ciclo– el riesgo estará en que el mensaje de Powell no suene tan neutro como se espera. En general, los datos más recientes han sido favorables y, aunque los riesgos comerciales siguen estando presentes, es poco probable que la reunión del FOMC de hoy depare ninguna sorpresa importante.

El EUR recibe apoyo gracias a la mejora del sentimiento de los inversores

El EUR consiguió cerrar la sesión cerca de 1,11 ayer después de que los datos macro en la UEM sorprendieran al alza. La encuesta ZEW alemana reveló que el índice de condiciones actuales se había recuperado hasta un máximo en cuatro meses de -19,9 en diciembre (vs. -22,0 previsto), y las expectativas mejoraron en una medida mucho mayor hasta registrar casi un máximo en dos años de 10,7 (vs. 0,3 previsto por el consenso). La publicación de unas cifras más positivas de lo previsto en la encuesta ZEW en Alemania dio apoyó al EUR. Además, la mejora tanto en las condiciones actuales como en las expectativas es sin duda una buena noticia, ya que coincide con un cierto grado de estabilización en los PMI. En cualquier caso, el EUR necesitará más pruebas de que el ciclo se está estabilizando para que el EURUSD vuelva a rangos más altos.

Entretanto, el dato de la producción industrial de Francia superó también las previsiones del mercado en octubre (0,4% m/m vs. 0,2% anticipado por el consenso) y resultó tranquilizador tras los malos datos de la producción industrial alemana publicados la pasada semana.

Hoy, el calendario carece de informes relevantes en la UEM, y aunque en EE. UU. se publicarán las cifras del IPC, es difícil que impriman ninguna dirección al USD puesto que toda la atención se centra en la reunión del FOMC.

La mayoría de los Conservadores se reduce a solo un día de las elecciones

Una mayoría holgada de los conservadores ha sido el principal driver de comportamiento superior de la GBP desde el anuncio de las elecciones. Sin embargo, se han producido picos de volatilidad moderada cada vez que un nuevo sondeo sugería un resultado más ajustado. Esto es precisamente lo que sucedió ayer al publicarse la última encuesta de YouGov, que hizo que el EURGBP subiese por encima de 0,8460 y el cable perdiese el nivel de 1,32. Según YouGov, los Laboristas habrían conseguido recabar más apoyos, dejando a los Conservadores con 339 escaños. Actualmente, son necesarios 326 escaños para obtener una mayoría absoluta, aunque normalmente suele ser suficiente con 320. Sin embargo, la GBP se debilitó con la publicación, ya que el nuevo sondeo sugiere que el resultado se ha ajustado significativamente con respecto al de hace dos semanas, que apuntaba a una mayoría de los Conservadores de 68 escaños.

En nuestra opinión, los mercados han sido complacientes con la posibilidad de un Parlamento sin mayoría/un Brexit duro. De hecho, desde hace tiempo venimos recomendando precaución a los inversores en GBP, ya que consideramos que las encuestas deben tomarse con cautela tras el resultado de las tres últimas grandes votaciones celebradas el Reino Unido (esto es, las elecciones generales de 2015, el referéndum del Brexit de 2016 y las elecciones generales de 2017). Tanto es así que, en caso de confirmarse una mayoría de Johnson, el potencial alcista de la GBP sería limitado, y si el resultado final fuese la ausencia de mayoría en el Parlamento, la GBP correría el riesgo de revertir la mayor parte de las ganancias obtenidas recientemente.

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