Las turbulencias financieras en EE.UU. pesan sobre el USD

Solo un día después de la adquisición de First Republic Bank por parte de JP Morgan Chase, las acciones estadounidenses se desplomaron arrastradas por el sector financiero, ya que los prestamistas regionales de EE.UU. generaron una renovada inquietud por la estabilidad financiera. Los índices bursátiles estadounidenses se contrajeron y los tipos de interés del Tesoro estadounidense se desplomaron por la volatilidad múltiple que afectó a West Bancorp y Western Alliance Bancorp y que resaltó que los problemas en el sector financiero de EE.UU. no han terminado. Ambas acciones cayeron al menos un 15% en la sesión del martes, lo que hizo retroceder al índice S&P 500 casi un 2% en un punto de la sesión. El ruido en el sector financiero estadounidense se intensificó mientras los miembros del FOMC iniciaban su reunión de dos días.

Los datos de EE.UU. tampoco respaldaron la confianza del mercado, ya que el informe JOLTS de marzo confirmó de nuevo la ralentización del mercado laboral. Las ofertas de empleo cayeron de 9,97 millones a 9,59 millones, la cifra más baja desde mayo de 2021, que apunta a moderación adicional en la demanda de empleo. Las empresas de tecnología y finanzas han recortado las plantillas, pero el mercado laboral en su conjunto mantiene la resistencia, a pesar de que la proporción de vacantes para desempleados se redujo a 1,6 en marzo, el nivel más bajo desde octubre de 2021. Por su parte, los pedidos de fábrica no alcanzaron las expectativas en marzo (0,9% m/m frente al 1,2% de consenso), a pesar de que los pedidos finales de bienes duraderos confirmaron un crecimiento del 3,2% m/m. Según los datos del ISM, el sector manufacturero se ha contraído en los últimos seis meses y estos datos parecen confirmar la desaceleración.

En general, las publicaciones macroeconómicas y la inestabilidad financiera condicionarán la decisión que la Fed tome hoy, aunque el hecho de que el foco se mantenga en el contexto de alta inflación favorecerá otra subida de 25 pb. Además, si bien los datos laborales empiezan a dar señales de enfriamiento, el crecimiento del empleo y los salarios sigue siendo sólido, favoreciendo la subida de 25 pb. La atención se centrará en la postura de Jerome Powell en su comparecencia porterior que analizaremos en directo en BBVA Trader, que probablemente seguirá siendo restrictiva, aunque es poco probable que se comprometa a hacer una pausa en las próximas reuniones. La decisión no debería brindar mucha dirección al USD, salvo que se produzcan grandes sorpresas. Antes de la decisión, la publicación ISM de servicios podría ofrecer cierta dirección al USD.

La inflación respalda una postura restrictiva del BCE el jueves

El EUR superó al USD y la GBP ayer después de que la inflación general de abril en la UEM subiera ligeramente por encima de las expectativas (7,0% a/a), mientras que la inflación subyacente disminuyó por primera vez en 10 meses hasta el 5,6% desde el 5,7% de marzo. Las cifras avalan una ralentización del ciclo de subidas del BCE el jueves que ya está totalmente descontada. Los precios de los servicios y una comparativa anual de los costes energéticos menos favorable que la de marzo explican el aumento marginal de las presiones inflacionistas generales. Hemos venido destacando que los datos de abril, mayo y junio estarán fuertemente influenciados por los efectos base y ayudarán a contener el crecimiento de la inflación. No obstante, con los precios subiendo un 7% a/a y la inflación subyacente mostrando efectos de segunda ronda, el BCE tendrá que mantener un sesgo de tensionamiento y una postura restrictiva.

El EUR ignoró la publicación y el hecho de que las curvas descuenten tres alzas más debería evitar cualquier apreciación significativa del EUR, incluso si el BCE envía un mensaje restrictivo.

Hoy, el calendario es bastante ligero, con solo la publicación de los datos de desempleo de marzo en la UEM, que no deberían ser un factor determinante para el EUR.

Los menores precios del petróleo respaldan al JPY

El USDJPY prolongó durante la noche la corrección registrada ayer gracias a la bajada de las rentabilidades del Tesoro estadounidense y la fuerte corrección en los precios del petróleo. El USDJPY volvió a caer por debajo de 136 en la sesión asiática y parece que seguirá beneficiándose de la consolidación de las rentabilidades estadounidenses por debajo de máximos del ciclo y del impulso que obtendrán los fundamentales a largo plazo de Japón a partir de los precios más bajos del petróleo y la recuperación en China.

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