Falta de convicción y los cambios en el sentimiento del mercado

La falta de convicción y los cambios en el mercado continuaron determinando el movimiento en los mercados financieros globales, que probablemente se vio exacerbado por los bajos volúmenes veraniegos. Aunque la variante Delta de la COVID-19 sigue siendo una fuente de preocupación y un tema recurrente, no ha impedido el repunte de los activos de riesgo tras la corrección del lunes. El aumento de casos como consecuencia de la cepa más contagiosa y las restricciones para combatir las infecciones en varios países favorecieron las ventas generalizadas de activos de riesgo el lunes, pero el movimiento terminó siendo breve. El sólido crecimiento de los resultados de beneficios en EE.UU., un contexto monetario laxo y las expectativas de apoyo fiscal adicional de gobiernos como el estadounidense podrían estar detrás del movimiento. Pero, por lo general, los índices de renta variable y las materias primas podrían mantenerse por debajo de su rango reciente a corto plazo, ya que las valoraciones se mostraron más extremas y la incertidumbre se mantuvo en niveles altos como consecuencia de la pandemia. De hecho, Corea del Sur y Tailandia notificaron máximos en sus tasas de infecciones. Además, el principal asesor sanitario japonés declaró que los nuevos casos en Tokio, donde los Juegos Olímpicos comienzan esta semana, podrían alcanzar un máximo a comienzos de agosto.

El EURUSD retrocede pero se mantiene en unos rangos estrechos y con un potencial bajista limitado

En las primeras horas de cotización de la sesión europea, el EURUSD está cotizando a la baja alrededor de 1,1760 tras retroceder alrededor de un 0,2% ayer. El cruce experimentó altibajos debido a los movimientos en mercados como los UST, donde el tipo a 10 años alcanzó un nuevo máximo en varios meses del 1,12% para, posteriormente, recuperar el nivel del 1,20%. Aunque los datos macro pasaron generalmente desapercibidos, cabe destacar el hecho de que el superávit en cuenta corriente de la UEM retrocedió más de lo previsto en mayo hasta su nivel mínimo en un año (EUR 11,7 mil mill. vs. EUR 22,8 mil mill. en abril) tras el máximo de EUR 56,2 mil mill. registrado en enero. Se trata de una cuestión clave a vigilar en el EUR, ya que el superávit comercial es un factor favorable subyacente para la divisa. No obstante, en caso de que la recuperación global no impulse el comercio global en la medida prevista, nuestra visión alcista y constructiva a largo plazo sobre el EUR podría tener que revisarse.

En EE.UU., las viviendas iniciadas aumentaron en mayor medida de la prevista en junio. Aunque dicho dato sugiere que la construcción residencial está estabilizándose, los permisos de construcción (uno de los indicadores adelantados del sector) se desviaron significativamente de las expectativas. Puesto que hoy el calendario se presenta muy tranquilo, la atención se centrará en el avance de las negociaciones sobre el paquete de gasto e infraestructuras por valor de USD 579 mil mill. que están desarrollándose entre ambos partidos en EE.UU. En este contexto, el líder de la mayoría en el Senado Chuck Schumer tiene previsto plantear una votación de procedimiento para que el proyecto de ley comience a debatirse el miércoles. Sin embargo, los republicanos han manifestado que no votarán a favor del debate hasta que se ponga sobre la mesa un proyecto concreto que considerar. De hecho, dudamos de que estas puedan ser buenas noticias para el USD en el plano fiscal a corto plazo, lo cual respalda nuestra visión de que el potencial bajista del EURUSD será limitado en el futuro inmediato.

La GBP permanece bajo presión pese a la mejora en el sentimiento del mercado

La GBP permaneció bajo presiones de venta después de que los titulares sobre el aumento de casos de COVID-19 contrarrestasen el escaso optimismo generado por la vuelta de la economía británica o cualquier apoyo derivado de la mejora en el sentimiento del mercado. En este contexto, el EURGBP trató de romper brevemente por encima de 0,8660 y el cable perdió momentáneamente el nivel de 1,36. Tal y como mencionábamos ayer, las nuevas presiones en el frente del Brexit también están siendo un factor de debilidad, mientras que el ministro británico David Frost comparecerá hoy ante el Parlamento en relación con el protocolo fronterizo de Irlanda del Norte. Además, los medios locales informan de que el secretario de exteriores británico Raab se ha mostrado "decepcionado" con las propuestas de la UE sobre el futuro estatus de Gibraltar tras el Brexit.

Entretanto, a comienzos de la sesión, la Oficina de Estadística británica (ONS) ha publicado los datos del déficit presupuestario de junio, que se ha situado muy por debajo de las expectativas formuladas por la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria (OBR) de GBP 92,7 mil mill. en marzo al registrar una lectura de GBP 69,5 mil mill. En cualquier caso, es preciso tener en cuenta que parte de la desviación en las previsiones de la OBR se debe a que la ONS no ha sumado aún el coste de la factura del Brexit.

Las divisas del G5 tratan de consolidar sus pérdidas

En lo que respecta a otras divisas del G5, el CHF registró el comportamiento más débil del bloque pese a experimentar un retroceso moderado. Aunque posiblemente el sentimiento del mercado favoreció el movimiento, puede que el SNB también estuviese detrás del repunte de la divisa. Seguimos previendo que las políticas e intervenciones del banco central limitarán el potencial alcista del CHF, que, según nuestras previsiones, irá avanzando gradualmente durante los próximos meses.

Entretanto, el otro activo refugio –el JPY– cedió la mayor parte del terreno ganado durante el comienzo de la semana y el USDJPY repuntó hacia el nivel de 110. En términos de datos macro, el balance comercial ajustado estacionalmente de Japón registró un déficit de JPY 90,2 mil mill. en junio, lectura que contrasta con el superávit revisado de mayo de JPY 22,6 mil mill. El dato más relevante fue el incremento en las exportaciones, que avanzaron un 48,6% a/a gracias a las exportaciones de automóviles a EE.UU., los envíos de equipos de fabricación de chips a China y las exportaciones de acero al resto de Asia. Sin embargo, como viene siendo el caso recientemente, los datos no consiguieron generar ninguna reacción de importancia en los cruces del JPY y, de nuevo, su correlación con los tipos de los UST a largo plazo sigue siendo clave a corto plazo.

A este respecto, puesto que prevemos que los tipos de los UST consolidarán su actual retroceso, el USDJPY podría cotizar también en un rango estrecho.

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