El USD se aprecia por la aversión al riesgo ante la escalada del conflicto en Oriente Medio

Las tensiones en Oriente Medio han determinado la evolución de los mercados financieros desde el viernes pasado, cuando informes de noticias, basados en información de agencias de inteligencia, indicaron que un ataque de Irán a Israel era casi seguro en los próximos días, aunque no estaba claro qué forma adoptaría. Esto impulsó la demanda de activos considerados refugio. La aversión al riesgo afectó a la renta fija y a la cotización de divisas. Los tipos del Tesoro estadounidense cayeron con fuerza, corrigiendo algunas de las ganancias posteriores a las cifras del IPC superiores a lo previsto. Esa preocupación también se manifestó en los mercados de materias primas: el petróleo crudo volvió a subir y el oro se disparó a niveles récord. Los mercados bursátiles también cayeron. Por su parte, la aversión al riesgo hizo que el CHF, el JPY y el USD se apreciaran.

Los mercados anticiparon lo que iba a pasar y el sábado Irán lanzó más de 300 drones y misiles contra Israel. Casi todos fueron interceptados y ahora los mercados están considerando cuál será el próximo movimiento. Las tensiones en Oriente Medio han aumentado significativamente después de que Irán haya lanzado su primer ataque directo contra territorio israelí. Sin embargo, el USD, el CHF y el JPY son las divisas de peor desempeño hoy (rangos estrechos) después del repunte del viernes. Los actores internacionales están tratando de evitar una mayor escalada y esto está pesando positivamente en los mercados.

La semana pasada también estuvo marcada por la sorpresa al alza de los datos de inflación estadounidense, que provocaron que el USD se apreciara significativamente. Esta semana, comparecerán los miembros de la Reserva Federal, que probablemente mantendrán la prudencia con respecto a los recortes de tipos a futuro. En cuanto a los datos macro, hoy se publican los datos de ventas minoristas de marzo y mañana los datos de producción industrial y vivienda. Las cifras de ventas minoristas son relevantes, aunque la situación geopolítica y, en particular, las tensiones en Oriente Medio podrían seguir impulsando los mercados.

El EURUSD ha comenzado a descontar una desincronización entre la Fed y el BCE

Tras la reunión del BCE del jueves, el EUR no sufrió mucho frente al USD, pero el EURUSD cayó el viernes por debajo de 1,065 debido a la inestabilidad en Oriente Medio. El EUR recupera hoy algunas pérdidas. Parte del mercado ha comenzado a barajar la narrativa de la posible desincronización entre el BCE y la Fed, lo que implicaría más recortes de tipos (y más rápidos) por parte del BCE. Esto penalizaría claramente al EUR frente al USD. Sin embargo, creemos que después de un recorte de tipos este junio por parte del BCE, el banco central actuará con mucha cautela, y los 85 pb de recortes de tipos que el mercado de swaps descuenta actualmente en la zona euro podrían terminar siendo una previsión demasiado elevada. Si los mercados avanzan hacia algo más cercano a dos o tres recortes como esperamos actualmente, el EUR podría resultar beneficiado. Seguimos pensando que, a medio plazo, tomaríamos posiciones largas en el EURUSD por debajo del nivel de 1,07, que podrían resultar rentables en ausencia de escenarios geopolíticos muy negativos.

Se publican muchos datos de actividad durante la semana, pero no creemos que condicionen demasiado la trayectoria del EUR. La situación geopolítica y las perspectivas de política monetaria con numerosas declaraciones de los miembros del BCE podrían tener más importancia. En cuanto a los datos, destacamos la producción industrial de febrero que se publica hoy, la balanza comercial en la zona euro y la encuesta ZEW que se conocerán mañana, así como las cifras finales del IPC de marzo para el miércoles.

En el Reino Unido, esta semana se publican datos importantes: cifras de empleo mañana y del IPC de marzo el miércoles. Se espera que la inflación caiga al 3,1% a/a, lo que supondría la continuación de la fuerte desaceleración de los precios que estamos observando. El mercado descuenta dos recortes de tipos en 2024 en el Reino Unido, menos de lo previsto para la zona euro, y creemos que, con respecto a la política monetaria, el EURGBP dispondría de cierto margen para subir. Las apuestas alcistas sobre la GBP se encuentran en niveles elevados entre los inversores institucionales, lo que sugiere que el potencial alcista de la divisa es limitado. Además, cualquier dato macroeconómico negativo podría desencadenar una corrección y, ante la beta alta de la GBP, podría darse cierta recogida de beneficios si se produce una corrección en los activos de riesgo.

La NOK y el CAD no lograron beneficiarse el viernes de la subida de los precios del petróleo

El conflicto en Oriente Medio se tradujo en pérdidas generalizadas para las divisas de beta alta el viernes y la mayor caída la sufrió la SEK (-c.1,5%). El CAD y la NOK no lograron beneficiarse del aumento de los precios del petróleo, que alcanzaron un máximo intradiario de c.91,2 USD /bbl, ya que la aversión al riesgo penalizó a las divisas de beta alta. Por otra parte, antes de la apertura de hoy, el AUD avanza ligeramente, revirtiendo algunas de las pérdidas del viernes respaldada por los precios más altos de los metales. Además, se informó que los gestores de activos redujeron las posiciones cortas netas en Australia al máximo en cuatro semanas en la semana del 9 de abril. El calendario de esta semana incluye la lectura del IPC de marzo de Canadá, junto con las cifras del IPC del 1T24 en Nueva Zelanda. Además, las cifras de la balanza comercial de Noruega y de empleo en Australia también atraerán cierta atención.

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