El USD retrocede, corrigiendo algunas de las ganancias de días anteriores

El índice del USD cayó un c.0,3% el miércoles en un día sin demasiados datos macroeconómicos y donde, de nuevo, diversos responsables del banco central realizaron declaraciones. El USD y los tipos del Tesoro estadounidense aprovecharon para corregir algunas de las ganancias de jornadas anteriores, mientras el mercado seguía esperando los próximos movimientos en el conflicto de Oriente Medio.

El mercado y los miembros de la Fed han asumido que el ritmo de los recortes de tipos de interés este año será más lento de lo que se pensaba anteriormente. Ayer, la presidenta del Banco de la Fed de Cleveland, Loretta Mester, miembro con derecho a voto este año, se mostró ligeramente más optimista sobre la inflación que otros miembros de la Fed y señaló: "aún espero que la inflación baje, pero creo que debemos estar atentos y recopilar más información antes de tomar una decisión”. Además, se publicó el libro beige de abril y, en nuestra opinión, mostró que la inflación no se aceleró y que la actividad económica siguió siendo robusta. El aumento medio de los precios en los doce distritos fue moderado, aproximadamente al mismo ritmo que en el informe anterior. Por su parte, los datos de actividad mejoraron con respecto al informe anterior, ya que diez de los doce distritos experimentaron un crecimiento económico de leve a moderado (frente a ocho anteriormente). Hoy se publicarán las solicitudes semanales del subsidio de desempleo, las ventas de viviendas de segunda mano y el índice adelantado del Conference Board. No esperamos movimientos significativos derivados de estos datos.

En la zona euro, se confirmó el dato final del IPC de marzo, sin variaciones frente a la lectura inicial: 2,4% a/a en el indicador general y 2,9% a/a en el indicador subyacente. Era de esperar después de conocer las cifras finales de los países de la zona euro. El EURUSD subió aproximadamente un 0,5%, lo que indica en parte que los niveles por debajo de 1,07 están bajo presión de compra. La principal razón de la caída por debajo de 1,07 fue el ataque de Irán a Israel, por lo que lo que suceda en las próximas semanas a este respecto será muy relevante para el cruce.

En cuanto a la política monetaria, el jefe del Bundesbank alemán, Joachim Nagel, se mostró más prudente y con más reservas que otros miembros que anteriormente habían apuntado a un recorte de los tipos de interés para junio. No obstante, cree que las posibilidades han aumentado: "la inflación subyacente sigue siendo alta, la inflación de servicios, también. Para la reunión de junio dispondremos de nuestras proyecciones, de las que derivaremos nuestras nuevas previsiones y, si se confirma que la inflación realmente está bajando y es posible que alcancemos nuestro objetivo para 2025, como dije, la probabilidad de que el recorte de los tipos de interés se aplique en la reunión de junio es cada vez mayor". El dato más relevante que se publica hoy será la balanza por cuenta corriente de febrero en la zona euro.

El gobernador del BoE se muestra optimista sobre la evolución futura de la inflación en el Reino Unido

El EURGBP también subió ayer un c.0,3%, incluso después de unos datos de inflación del Reino Unido ligeramente mejores de lo esperado. A esto ayudó la declaración del gobernador Andrew Bailey, quien se mostró bastante optimista sobre los datos de inflación en los próximos meses, ya que espera una fuerte caída para el próximo mes debido en parte a razones internas relacionadas con cómo se fijan los costes de energía para el consumidor del Reino Unido. Curiosamente, comentó que “la dinámica de la inflación europea es algo diferente de la dinámica de la inflación estadounidense” debido principalmente a la menor presión de la demanda en Europa. Esto da más opciones a que el BoE recorte los tipos antes que la Fed, lo que podría suceder incluso en junio. También se mostró optimista sobre una trayectoria salarial futura más acorde con unas tasas de inflación más bajas. Con un tono más prudente, señaló que la inflación de los servicios sigue siendo muy alta. En resumen, un discurso dovish que sirvió para hacer bajar la GBP. Observamos potencial alcista para el EURGBP gracias a la sincronización de las políticas monetarias en la zona euro y el Reino Unido.

Los datos de empleo de marzo en Australia fomentan que el RBA tome una postura paciente

Los datos de empleo en Australia han sido volátiles desde principios de año. Tras el repunte de la tasa de desempleo en enero y el retroceso de febrero, los datos de marzo han registrado un avance menor de lo esperado con respecto al mes anterior (3,8% frente al 3,9% de consenso), mientras que el cambio en el empleo fue sustancialmente inferior a lo previsto. Además, las horas trabajadas aumentaron, lo que demuestra que todavía existe cierto momentum en la demanda laboral. Los datos deberían mantener al RBA atento a cualquier sorpresa al alza en los costes laborales unitarios, asunto al que prestaron mucho interés durante el año pasado. El AUD avanza ligeramente tras la publicación, ya que los datos deberían fomentar una postura paciente del RBA dado que la tasa de desempleo está por debajo de sus previsiones para febrero y respalda nuestra opinión de que es poco probable que se produzca el primer recorte de tipos hasta el 2S24. Por su parte, el mercado solo descuenta un recorte de tipos de 25 pb en todo 2024.

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