Llega el repunte del IPC de EE.UU.

- El EURUSD retrocede por debajo de 1.21 tras la fortaleza del USD

- El nerviosismo por la inflación también pesó en el bloque del G5

- El temor a la inflación y la subida de los tipos en EE.UU. pesan sobre las divisas LatAm

- El MXN retrocede al igual que sus homólogos un día antes de la reunión de Banxico

Las cifras del IPC de abril en EE.UU. sacudieron ayer los mercados globales. El índice general se disparó hasta su nivel más alto desde 2008, con un 4,2% a/a, muy por encima de las expectativas del mercado de un 3,6% a/a. Los efectos de base positivos de los precios de la energía contribuyeron a la mayor parte del repunte, pero el índice subyacente sin energía continuó con un repunte aún más impresionante, alcanzando el +3,0% a/a por primera vez desde 1995. Entre todos los bienes, destaca el aumento récord del 10% m/m de los coches de segunda mano, ya que la combinación de una mayor demanda y la escasez de oferta hizo que los precios se dispararan. En este contexto de mayores presiones inflacionistas, no es de extrañar que las cotizaciones bursátiles siguieran cayendo y que los tipos de los UST a largo plazo se dispararan.

En el ámbito de las divisas, el impacto sobre el USD nunca es tan fácil de predecir, ya que en última instancia entran en juego fuerzas opuestas. El USD, que siguió buscando dirección horas después de la publicación, terminó fortaleciéndose frente a todos sus homólogos del G10. La clave estuvo en que el componente de los tipos reales contribuyó ayer más al aumento de los tipos de los UST a largo plazo que las expectativas de inflación. En definitiva, el USD podría observar muy de cerca cuáles son exactamente los factores que impulsan los tipos en EE.UU. en las próximas semanas, mientras que, al final, la verdadera prueba podría estar todavía por llegar. Abril siempre iba a ser el mes en el que los efectos de base dieran más juego a la inflación, y un cierto enfriamiento de la tasa anual en mayo/junio no parece demasiado descabellado. Los mercados aún tendrán que esperar un mes más para obtener más información y, mientras tanto, podrían estar preparados para una creciente volatilidad, mientras que los miembros de la Fed probablemente intentarán hacer todo lo posible para aplacar cualquier preocupación.

En este sentido, los portavoces de la Fed presentes ayer no mostraron ningún signo de cambio en la retórica de la Fed, y siguieron destacando que esperan que el repunte de la inflación del 2T21 sea solo transitorio.

Hoy, las cifras de precios de producción de EE.UU. correspondientes a abril también podrían alimentar las preocupaciones de los mercados sobre la inflación, pero advertimos que los precios de producción suelen experimentar mayores oscilaciones, aunque el traspaso a los consumidores sigue siendo más limitado.

El EURUSD retrocede por debajo de 1,21 tras la recuperación del USD

Con el USD recuperando terreno frente a todas las divisas del G10, el EURUSD retrocedió ayer por debajo de 1,21 y desde entonces se ha consolidado por debajo de este nivel durante la sesión asiática.

En cuanto al EUR, el flujo de noticias fue más mixto que otra cosa. Aunque ha pasado bastante desapercibido para el mercado, Finlandia tuvo que aplazar su votación sobre la Decisión de Recursos Propios de la UE a una fecha desconocida, lo cual indica que la mayoría de dos tercios puede no ser un acuerdo tan definitivo.

Por su parte, la Comisión Europea ha mejorado sus perspectivas macro en la nueva serie de previsiones de primavera de 2021. Las previsiones del PIB de la UEM para 2021 y 2022 se elevaron al 4,3% y al 4,4% respectivamente (desde el 3,8% y el 3,8%).Esta situación reflejó un despliegue positivo de vacunas y una relajación gradual de las restricciones relacionadas con la COVID-19, al tiempo que incorpora por primera vez el impacto positivo del Fondo de Recuperación de la UE. También hay que señalar que se espera que el déficit presupuestario de la UEM para 2021 sea mayor de lo que se pensaba inicialmente. En general, estas revisiones al alza parecen más bien una puesta al día con las previsiones de otras instituciones importantes como el BCE o el FMI, lo que probablemente no de mucho apoyo al EUR.

Hoy, con varios países, entre ellos Alemania y Francia, de vacaciones, el flujo de noticias sobre la UEM podría ser bastante discreto, y en general nos mantenemos en nuestra opinión de que los niveles de 1,16/1,20 parecen más apropiados para el EURUSD, dadas las perspectivas actuales y el equilibrio de riesgos.

El nerviosismo por la inflación también pesó en el bloque del G5

El temor a la inflación también pesó en el bloque de divisas del G5, siendo el JPY la divisa con peor comportamiento. El aumento de los tipos de los UST acabó por compensar las pérdidas de la renta variable, lo que provocó una subida de casi una figura en el USDJPY hacia 109,80. Este nivel ha actuado hasta ahora como una primera resistencia, y el cruce ha sido capaz de consolidar por encima de 109,50 durante las horas de negociación en Asia. Sin embargo, todas las miradas están puestas en si el repunte de los tipos de los UST a largo plazo podría tener más recorrido en las próximas semanas, lo que acabaría haciendo que el USDPY volviera a probar sus máximos del año cerca de 111.

Por su parte, el JPY ha seguido ignorando la publicación de datos macro domésticos. Esta vez le tocó el turno a los datos de la balanza comercial de Japón de marzo, que mostraron un superávit por cuenta corriente más ajustado de lo esperado (JPY 2,65 bill. vs. JPY 2,76 bill.). Además, el gobernador del BoJ, Kuroda, ha ocupado los titulares antes de la sesión europea, y el USDJPY apenas se ha visto afectado por sus comentarios ante el parlamento, al afirmar nuevamente que la postura de política monetaria ultra laxa seguirá presente.

En el resto del espacio del G5, la GBP registró pérdidas frente al USD de una magnitud similar a la del EUR. El miembro hakwish del BoE, Haldane, también ha destacado los recientes ajustes de su programa de compra de activos y ha afirmado que "con el repunte de la economía, y con los riesgos de inflación en aumento, ahora es el momento de empezar a apretar el grifo para evitar el riesgo de un futuro contexto inflacionista".

Hoy la agenda del RU sigue siendo muy tranquila y, por lo tanto, el sentimiento por el riesgo podría dictar los movimientos de precios de la GBP, y es probable que el cable siga los pasos del EURUSD, mientras que el EURGBP cotice en gran medida de forma lateral.

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