¿Preparados para un aumento de la volatilidad?

La primera mitad del mes de agosto de 2021 ha sido extraordinaria para los mercados bursátiles europeos . De hecho, hasta el día de ayer, ningún día del mes se había saldado con caídas en los mercados de renta variable, algo que no sucedía desde el año 1999.

No obstante, no son pocos los temores que están aumentando entre la comunidad inversora. El principal, obviamente, tiene que ver con la extensión de la variante delta del coronavirus: hasta ahora no ha tenido una gran incidencia económica, pero esta tendencia podría cambiar con las mayores restricciones que se están implementando en muchas zonas de Asia, que va rezagada en el proceso de vacunación.

En segundo lugar, la batería de datos macroeconómicos publicados en China muy por debajo de lo previsto, junto con el desplome de la confianza del consumidor en Estados Unidos, nos alertan también de la pérdida de impulso económico en ambos países. Aunque parte de esta debilidad debería ser compensada por Europa y los emergentes no asiáticos, es evidente que estaríamos dejando atrás el foco de mayor crecimiento económico mundial. En todo caso, los indicadores adelantados siguen instalados por encima de los 50 puntos y nada parece indicar que vayan a bajar de este nivel en los próximos meses. Otras fuentes de inquietud son la preocupante situación geopolítica en Afganistán, las elevadas tasas de inflación y el previsible inicio de la retirada de los estímulos monetarios en la parte final del año por parte de la Reserva Federal.

¿Repunte de la volatilidad a corto plazo en agosto 2021?

Por tanto, todo parece indicar que la segunda parte del mes de agosto podría no ser tan tranquila para las bolsas como lo ha sido la primera, ya que los factores mencionados podrían aconsejarnos prudencia en el corto plazo, a pesar de que los mercados de renta variable mundiales siguen marcando máximos históricos.

Además, la tensión aumenta bajo la superficie, como lo atestiguan algunos indicadores técnicos. Por ejemplo, el tipo de cambio entre el yen japonés y el dólar australiano, que se utiliza como termómetro del apetito por el riesgo y que lleva más de dos meses subiendo, acaba de romper la tendencia bajista que mantenía desde marzo de 2020.

Otro elemento técnico que puede aconsejar cautela es la volatilidad de la volatilidad. Este índice, que mide la volatilidad esperada del índice VIX de Chicago, está aumentando desde el día 10 de agosto de 2021, mientras que el propio VIX sigue cayendo. De hecho el ratio VVIX/VIX está tocando máximos pre-COVID y, en el pasado, cuando este ratio ha alcanzado estos niveles, se ha producido siempre un repunte de la volatilidad en los siguientes diez días.

Por último, la aversión al riesgo también se está dejando notar en las rentabilidades de la deuda pública que, después de la sorpresa positiva de los datos de empleo estadounidenses y una lectura del IPC americano algo inferior a la esperada, han retomado su tendencia bajista.

Así pues, no debería extrañarnos y deberíamos estar preparados ante un posible aumento de la volatilidad en 2021 y un potencial retroceso puntual en los principales índices de renta variable, que podrían acusar también el bajo volumen de negociación propio de estas fechas estivales, especialmente relevante en 2021 (tengamos además en cuenta que llevamos 135 días hábiles sin que el mercado haya retrocedido un 5%, la serie más larga de los últimos cuatro años).

En cualquier caso, la reunión de banqueros centrales de Jackson Hole, que tendrá lugar a finales de la semana que viene debería ser un punto importante a tener en cuenta en nuestra agenda inversora que cara a plantearnos nuestra estrategia y posicionamiento en el último trimestre de este año 2021.

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