La debilidad del euro
29 de abril de 2022
En la jornada de ayer, el EUR marcó un nuevo mínimo desde 2017 frente al billete verde. La situación de la divisa comunitaria se complica de cara a la próxima reunión del BCE, a medida que crece la preocupación en Europa ante la amenaza de posible recesión acrecentada por las amenazas al suministro de energía por parte de Rusia, como respuesta a las sanciones económicas interpuestas a raíz de la invasión de Ucrania.
Bajada del euro, ¿es bueno o malo para las bolsas?
Pues como casi todo en la vida, depende. En el gráfico adjunto, se puede apreciar que la correlación actual entre la cotización del euro y la del índice Eurostoxx 50 es la mayor de los últimos diez años. Sólo en plena crisis de deuda en 2012 tuvimos unas correlaciones parecidas a las actuales.
Este fenómeno se explica porque la debilidad actual del euro se enmarca dentro de un escenario económico muy complejo en el Viejo Continente, que está sufriendo los efectos de la invasión de Ucrania por parte de Rusia y de una intensa crisis energética en la región, que ha provocado una fuerte revisión a la baja en el crecimiento económico de la zona. Como consecuencia, además de producirse una salida de activos financieros europeos hacia Estados Unidos, lo que ha depreciado la divisa comunitaria frente al billete verde, los inversores exigen ahora una mayor prima de riesgo a los activos europeos, lo que se ha reflejado en unos menores precios de las acciones.
En otras ocasiones, cuando la debilidad del euro se ha debido, por ejemplo, a la actuación expansiva del BCE, las bolsas han reaccionado positivamente al estímulo monetario y a los mayores niveles de liquidez. Como vemos, la evolución de los mercados depende de los motivos que están detrás de la depreciación de la divisa y todo parece indicar que los actuales no son buenos.
¿Qué sectores pueden verse beneficiados de la debilidad del euro?
Dicho esto, a muchas empresas europeas les viene bien la fortaleza del dólar. Estados Unidos es el mayor mercado exterior para las empresas del índice europeo Stoxx 600, que obtienen un 24% de sus ingresos de la economía norteamericana. De hecho, se estima que una caída del 10% del euro frente al dólar añade un crecimiento del 2,5% a los beneficios europeos. Por sectores, el sanitario es el más beneficiado, ya que un 35% de sus ventas totales vienen del otro lado del Atlántico. Los sectores industrial y de consumo discrecional también se ven beneficiados.
En cualquier caso, la teoría económica nos dice que la debilidad del euro podría impulsar el crecimiento de los beneficios empresariales en Europa por la mayor competitividad de los precios de sus productos. Además, los niveles de valoración de las bolsas europeas aumentarían el atractivo de las mismas cuando el entorno geopolítico mejore, si bien, solo el tiempo y los mercados nos darán la razón.
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