La caída de Netflix en bolsa
21 de abril de 2022
En el artículo de hoy vamos a intentar sacar algunas conclusiones o enseñanzas interesantes que, en nuestra opinión, podemos extraer de la caída del 35% en el valor de la acción de Netflix en bolsa en la jornada de ayer miércoles 20 de abril de 2022, tras la presentación de sus resultados trimestrales al cierre de la sesión en Wall Street.
En primer lugar, merece la pena destacar que la caída en la cotización o precio de las acciones de Netflix en bolsa se produjo después de una gran sorpresa positiva en los resultados del primer trimestre. Entre otros datos, la empresa anunció un BPA de 3,53 dólares, frente a los 2,91 que esperaba el consenso de analistas: una sorpresa positiva del 21,5%.
¿Qué ha provocado el desplome en los precios de la acción de Netflix?
Los precios de la acción de Netflix en bolsa se desplomaron después de que Netflix anunciase, por primera vez en 10 años, un ligero retroceso en su cifra de suscriptores. Esto nos lleva a la primera reflexión, que es positiva: tenemos encima de la mesa una evidencia tangible de la reapertura económica post-COVID, que lleva a los consumidores a gastar menos dinero en entretenimiento online.
Este ligero retroceso de la cifra de suscriptores anunciado por Netflix ha sido considerado por el mercado como el primer indicio, el principio del fin de la burbuja de las acciones relacionadas con el famoso “stay at home” que tanto hemos visto repetido desde que la pandemia del covid-19 hiciera su aparición en nuestras vidas, hace algo más de dos años. Es decir, se ha hecho evidente que muchos inversores estimaron erróneamente que los crecimientos pandémicos de estas empresas iban a mantenerse a perpetuidad. Netflix fue un gran lugar para refugiarse durante la pandemia, pero todo parece indicar ahora que no fue una buena idea inferir que crecería de forma continua.
En tercer lugar, las valoraciones importan, aunque a veces parezca lo contrario. Durante buena parte de la pandemia, las acciones de Netflix cotizaron con un múltiplo medio de 8 veces su cifra de ventas, lo que indica una historia de optimismo inversor creciente, que se reflejaba en unas valoraciones cada vez más altas. Netflix encaja en lo que se conoce como un activo de alta duración, es decir, su precio está muy influido por su valor terminal. En un modelo de valoración fundamental por descuento de flujos de caja, el valor terminal de una acción se calcula dividiendo el flujo de caja estimado dentro de un cierto número de años por una tasa de descuento que refleje adecuadamente el riesgo de la inversión, minorada por el crecimiento estimado a perpetuidad del cash flow: CF/(r-g). Esto implica que la tasa de descuento aumenta dramáticamente cuando el crecimiento estimado de los flujos de caja disminuye o cuando suben los tipos de interés. Es decir, como resumen de esta fórmula y a grandes rasgos podemos concluir que hay que analizar con cuidado estos valores cuando baja su crecimiento estimado futuro. Netflix ha perdido las dos terceras partes de su valor en un periodo de tan solo 5 meses. (Gráfico Fuente Bloomberg).
Por último, las valoraciones de muchas tecnológicas han asumido que cada una de estas grandes empresas mantendrá una posición de hegemonía, cuando lo cierto es que muchas de ellas compiten intensamente entre sí. En el caso de Netflix, se enfrenta a una creciente competencia tanto de Apple como de Amazon, por citar solo otras FAANG, que intentan hacerse con una mayor porción del negocio de los servicios de streaming.
¿Podrán ganar las tres? Solo el tiempo nos lo dirá…
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