El regalo de Navidad de Jerome Powell
16 de diciembre de 2021
Ayer fue muy curiosa la reacción de los mercados tras la reunión de la Reserva Federal y la posterior rueda de prensa de su Presidente, Jerome Powell, que analizamos en directo en BBVA Trader con Ramón Bermejo Climent.
Respecto a la decisión de política monetaria del banco central norteamericano, como se esperaba, la institución dobló el ritmo del "tapering" y las compras de activos se reducirán ahora con una cadencia de 30.000 millones de dólares mensuales, desde los 15.000 millones anteriores. De esta forma se anunció un final más rápido del programa de compra de activos pandémicos, que se extinguirán en marzo de 2022.
Asimismo, el comunicado eliminó cualquier referencia a la transitoriedad de la inflación y el gráfico de puntos mostró un significativo giro "hawkish": los miembros del FOMC esperan ahora tres subidas de tipos en 2022, otras tres en 2023 y dos adicionales en 2024, momento en el que los tipos oficiales alcanzarían una rentabilidad ligeramente por encima del 2%. A largo plazo, los funcionarios de la Fed creen que los tipos no superarán el 2,5% al que llegaron en 2019.
¿Cuál fue la reacción de los mercados al giro más agresivo de la Fed?
La primera reacción del mercado a este agresivo giro de la Fed fue la que cabría esperar: apreciación del dólar, subida en los tipos reales y caída en los mercados de renta variable. Sin embargo, todo esto cambió tras el discurso de Jerome Powell ante la prensa, media hora después.
¿Cómo cambió Powell el sentimiento de mercado?
El presidente del banco central estadounidense hizo un guiño a los mercados y logró persuadir a los inversores de que conseguirá controlar la inflación en el corto plazo. Como un auténtico mago, convenció a la audiencia de que está firmemente comprometido en su lucha contra la inflación, manteniendo al mismo tiempo que este objetivo podrá lograrse sin endurecer en exceso las condiciones financieras ni provocar un aumento en el desempleo. Después de haber sorprendido al mercado con una inusual agresividad hace algunas semanas, volvió el Powell bondadoso y paternal.
Y, por supuesto, las reacciones iniciales de los mercados se dieron la vuelta transformándose en caídas para el dólar, los tipos reales a 10 años volvieron a bajar del -1% y las bolsas se dispararon lideradas por el sector tecnológico, el más perjudicado por unos tipos de interés más altos. De hecho, el mercado descuenta ahora que en 2024 los tipos estarán algo por encima del 1,25%, muy por debajo de lo que piensan los 18 votantes del FOMC.
Jerome Powell en su discurso se mostró comprometido con el pleno empleo, minimizó el cambio de rumbo de la Fed desde la última reunión, reconoció los riesgos de ómicron, pero se mostró convencido de que no será un factor determinante y siguió asegurando que la actuación de la Fed continuará siendo dependiente de los datos que se vayan publicando. Por otra parte, la proyección de la inflación subyacente para finales de 2022, medida por el deflactor del PCE, se situó en el 2,7%, lo que implica que la Fed cree que la situación todavía se encuentra bajo control.
Y los mercados lo creyeron ¡Happy Christmas, Mr. Powell!
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