La aversión al riesgo y unos datos domésticos sólidos impulsan al USD

- El EURUSD encuentra soporte en 1,1750 mientras los flujos comerciales de la UEM recuperan impulso

- Las ventas minoristas británicas sorprenden a la baja, pero no cambian el sólido contexto del RU

El jueves, el USD se comportó mejor que las divisas del G5 gracias al respaldo de los flujos hacia activos refugio y a unos datos macro sólidos. Las noticias procedentes de China, entre las que destacó la crisis de deuda de Evergrande Group, siguen siendo una fuente de preocupación para los inversores. Esta semana, las protestas en las oficinas del conglomerado inmobiliario chino se han intensificado en todo el país debido a que la paralización de sus obras en viviendas sin terminar está dejando a más de un millón de compradores en un limbo. Sin embargo, durante la sesión asiática los índices de renta variable han cerrado con avances marginales antes del puente de cuatro días en China tras la inyección de CYN 90 mil mill. en fondos a través de reverse repos a 7/14 días por parte del PBoC en el día de hoy. Este estímulo, el más grande desde febrero, tiene por objetivo suavizar las preocupaciones relativas a la financiación del final de trimestre.

A nivel doméstico, las ventas minoristas estadounidenses avanzaron inesperadamente un 0,7% en agosto cuando el consenso estimaba una contracción m/m del 0,7%. Aunque los datos son positivos, deben interpretarse con cautela, ya que la lectura de junio se revisó a la baja del -1,1% m/m al -1,8%. Excluyendo los componentes de los automóviles y el gas, las ventas avanzaron un 2,0% en agosto (vs. el 0% previsto), y el dato previo retrocedió hasta el -1,9% m/m desde el 1,0% anterior. Entretanto, las solicitudes de prestación por desempleo semanales avanzaron durante la pasada semana lideradas por Luisiana, que experimentó un importante avance debido al huracán Ida. Las solicitudes de prestación por desempleo iniciales aumentaron hasta las 332 mil en la semana finalizada el 11 de septiembre (vs. las 322 mil estimadas por el consenso), y las renovaciones de subsidios estatales retrocedieron en 2,7 millones en la semana finalizada el 4 de septiembre, dato que representa un nuevo mínimo en la pandemia. El mercado de empleo estadounidense ha continuado recuperándose pese a las distorsiones del huracán Ida, y la demanda de mano de obra sigue sólida.

Por último, el índice empresarial de la Fed de Filadelfia ha superado con creces las expectativas (30,7 puntos vs. los 19,0 del consenso) en línea con las lecturas del índice Empire manufacturero del miércoles. La sorpresa vino motivada por el sólido crecimiento de los inventarios y el hecho de que los precios pagados, el empleo, los nuevos pedidos y los embarques se mantuvieron relativamente sólidos.

Por lo general, los sólidos datos procedentes de EE.UU. y la creciente preocupación en relación con China han respaldado la demanda de USD e impulsado al índice dólar hasta niveles próximos a 93. Dicha situación debería contribuir a que la divisa consolide sus avances intradía frente a las divisas del G5.

En lo que va de semana, las publicaciones de datos macro en EE.UU. han resultado favorables para el USD en comparación con las de julio y agosto. Aunque en este contexto la divisa podría continuar cotizando al alza antes de la reunión del FOMC de la próxima semana, las lecturas positivas difícilmente cambiarán la postura de la Fed, en particular tras la ralentización en las presiones en la inflación subyacente. Durante la apertura europea de hoy, el USD se ha situado ligeramente en territorio de oferta mientras el foco pasa a centrarse en la reunión de la Fed de la próxima semana.

Hoy, los datos de confianza de la encuesta de la Universidad de Michigan no deberían tener excesiva influencia sobre el USD y, si el sentimiento del mercado mantiene el tono positivo, los movimientos deberían ser limitados.

El EURUSD encuentra soporte en 1,1750 después de que los flujos comerciales de la UEM recuperen impulso

El EURUSD retrocedió alrededor de un 0,4% para cerrar por debajo de 1,18 por primera vez desde agosto después de que el efecto del simposio de Jackson Hole se desvaneciese antes de la reunión del FOMC de la semana que viene. El EUR no encontró apoyo en los datos de la balanza comercial de la UEM, que confirmaron un incremento en el superávit de julio hasta los EUR 13,4 mil mill. (vs. los EUR 14,9 mil mill. previstos) en términos ajustados. En términos no ajustados, las exportaciones de bienes al resto del mundo en julio ascendieron a EUR 206,0 mil mill., dato que representa un avance del 11,4% a/a. Por su parte, las exportaciones se alcanzaron los EUR 185,3 mil mill., lectura que supone un aumento del 17,1% a/a. Según los datos, se habría producido una recuperación gradual en el comercio mientras la demanda global continúa repuntando tras la pandemia. Sin embargo, los shocks de la oferta continúan limitando el comercio global pese a la vuelta progresiva de la economía mundial. A largo plazo, la recuperación de los datos de balanza comercial será clave para el EUR.

La ralentización de los últimos meses ha sido un factor de debilidad para la divisa, pero la recuperación y la reducción de los cuellos de botella en la oferta durante los próximos meses/trimestres deberían favorecer su avance. A este respecto, mientras que el miembro del BCE Rehn comentó ayer que los "cuellos de botella en la producción debilitarán las previsiones de la UEM", tal situación debería ir corrigiéndose a lo largo de 2022.

Mientras que ahora la atención pasa a centrarse en la publicación de los datos finales del IPC en la UEM, el EURUSD está consolidando por encima de 1,1750, y cualquier sorpresa al alza en los datos podría reforzar los soportes de cara al fin de semana pese a que en ningún caso cambiarán a sustancialmente el escenario del EUR.

Las ventas minoristas británicas sorprenden a la baja, pero no cambian el sólido contexto del Reino Unido

En lo que respecta a otras divisas del G5, el movimiento siguió siendo limitado, y aunque la GBP registró avances moderados frente al EUR, cerró con un retroceso de alrededor del 0,3% frente al USD. Antes de la apertura europea, las ventas minoristas británicas han sorprendido a la baja en agosto tras retroceder un -0,9% m/m cuando el consenso preveía un repunte del 0,5%. La contracción observada en julio también se revisó a la baja hasta el -2,8% desde el -2,5% previo. En el plano positivo, los volúmenes avanzaron en un 0,2% en el periodo de tres meses finalizado en agosto en comparación con el trimestre anterior y ya han superado los niveles previos a la pandemia. A modo de reacción inicial, la GBP ha retrocedido ligeramente, pero no creemos que la divisa vaya a reaccionar de forma abrupta a la publicación, ya que los datos no cambian sustancialmente el contexto en el Reino Unido. De hecho, las lecturas del empleo y el IPC de esta semana, que han sorprendido al alza, son catalizadores mucho más influyentes sobre la función de reacción del BoE. Aunque la GBP podría cotizar más débil de cara al fin de semana, debería continuar consolidando sus rangos recientes antes de la reunión del banco central la próxima semana.

Entretanto, el CHF se encamina a cerrar la semana con el comportamiento más débil del G10 tras cerrar por encima de 1,09 frente al EUR por primera vez desde julio. La precaución antes de la reunión trimestral del SNB de la próxima semana ha favorecido la recogida de beneficios en las posiciones largas en CHF, pero el nivel de 1,11 debería seguir actuando como la principal resistencia. Aunque no creemos que la reunión vaya a traer ninguna sorpresa destacada ni a generar movimientos importantes en el cruce, la postura ultra dovish está garantizada, lo cual debe contribuir a limitar el potencial alcista del CHF de cara al 4T.

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