Idea warrants: compra de Warrant Call Axa
19 de noviembre de 2018
En lo que va de año Axa lo ha hecho peor que su sector ya que ha caído casi un 12% (-7% si tenemos en cuenta los dividendos pagados) frente a una caída del 1% para el Euro Stoxx Insurance Index (+3.8% incluyendo dividendos).
La compañía anunció en marzo la compra de XL Group y la adquisición se completó a mediados de septiembre. Los últimos resultados (1er semestre 2018) fueron publicados en agosto y mostraron un crecimiento de las ventas del 3% hasta 53,600 millones de euros (ligeramente inferiores a lo esperado: € 54,717 millones), el benefico por acción aumentó 6% hasta 1.33€ superando las expectativas (1.17€) y el beneficio también estuvo por encima de lo esperado (3,298 millones vs. 3,275). También se mejoró la fortaleza del balance: ratio de Solvencia II del 233%, es decir +28 puntos. Hace dos semanas la publicación de indicadores de actividad de la compañía no provocaron ninguna reacción significativa de la acción. Por un lado los datos mostraban un crecimiento de las ventas like-for-like y ajustadas por divisa del 3.7%, por una mayor demanda en Hong Kong, Italia y España. Por otro lado la gestora sufrió salidas de fondos (unos 5,000 millones en Axa IM y 9,000 en AllianceBernstein) pero las ventas aumentaron un 4%.
Actualmente la acción se encuentra a un precio de 21.79€, muy alejada del precio objetivo que los analistas asignan a la compañía (siendo 27.15€ el precio objetivo del consenso a 12 meses, lo que implica un potencial alcista del 25%). La gran mayoría de los analistas que siguen a la compañía, el 82%, recomiendan “comprar” la acción a los niveles actuales, un 18% recomienda “mantener” y ningún analista recomienda “vender”.
Por tanto proponemos comprar un Warrant Call sobre Axa de strike 22 y vencimiento marzo de 2019. Si en 15 días, y suponiendo que la volatilidad implícita se mantiene en los niveles actuales, el subyacente sube un 5% nuestra posición se revalorizaría aproximadamente un 45%. Pero en caso contrario, si la acción baja un 5% la posición se depreciaría un 60%.
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