El USD lidera mientras los tipos en EE.UU. registran fuertes avances

- El EUR muestra dificultades para aguantar la fortaleza del USD

- La GBP ignora un presupuesto sin sorpresas del ministro de Hacienda Sunak

- El avance de los tipos UST sigue perjudicando a LatAm pero con cierta diferenciación

- El CLP repunta pese al retroceso en los precios del cobre

Ayer, el USD registrando el mejor comportamiento del G10 tras otra ronda de "bear steepening" en la curva de los UST que dejó el tipo a 10 años en casi el 1,50%. Aunque el repunte de los precios del petróleo pudo haber contribuido a respaldar las expectativas de inflación, más allá de esto el movimiento tuvo mucho que ver con el nerviosismo imperante en el mercado de bonos estadounidense. Entretanto, los escasos informes macro que se publicaron ayer en EE.UU. fueron más bien débiles y debieron moderar en cierta medida todo el entusiasmo relativo al contexto doméstico. La encuesta de ADP más reciente reveló que el empleo privado en EE.UU. avanzó menos de lo previsto al incrementarse en +117 mil puestos el pasado mes (vs. los +205 mil previstos por el consenso), hecho que debería servir de recordatorio de que aún se tardará mucho tiempo en recuperar el pleno empleo al contar con 10 millones de trabajadores menos que antes de la pandemia. Además, el índice de servicios ISM retrocedió hasta un mínimo en nueve meses de 55,3 en febrero (vs. los 58,7 previstos). Estos datos más débiles se vieron complementados más tarde con titulares sobre la publicación del Libro Beige de la Fed, que indicó un aumento moderado en la actividad económica y lentos avances en el mercado de trabajo de EE.UU. en 2021.

Hoy, destacan en el calendario estadounidense el dato más reciente de las solicitudes de prestación por desempleo semanales y los pedidos de fábrica finales de enero, que en este último caso parecen encaminarse a marcar otro firme avance. Aunque el presidente de la Fed Powell también hablará ante los medios, dudamos de que su intervención vaya a aportar nada nuevo una semana después de su comparecencia semestral ante el Congreso estadounidense y dos semanas antes de la próxima reunión del FOMC. Sin embargo, aún está por ver si la ausencia de nuevas noticias es suficiente para que los tipos estadounidenses se tomen un respiro y, mientras tanto, toda la atención permanecerá centrada en su evolución.

Entretanto, el Senado estadounidense debería comenzar a estudiar el plan de estímulo por valor de USD 1,9 bill. de Biden, cuyo debate se había pospuesto hasta la sesión de hoy.

El EUR tiene serias dificultades para aguantar la fortaleza del USD

Aunque el EUR no ha podido con el reciente brote de fortaleza del USD, sus pérdidas durante la sesión de ayer terminaron siendo relativamente limitadas. Tras dos intentos fallidos de romper por encima de 1,21, el EURUSD retrocedió hacia 1,2050 a lo largo del día, aunque al final los tipos de la UEM siguieron por lo general los pasos de los estadounidenses. Durante la jornada, los comentarios realizados por varios miembros del BCE apenas pusieron nada nuevo sobre la mesa, ya que miembros como Weidmann y de Cos reiteraron que, aunque los desarrollos en los tipos nominales a largo plazo deben vigilarse de cerca, el reciente repunte ha partido de una base muy baja y no resulta especialmente preocupante. Con todo, el BCE sigue teniendo la opción de utilizar la flexibilidad que le proporciona el PEPP si fuera necesario.

Entretanto, el PMI de los servicios de la UEM de febrero se revisó por última instancia al alza hasta los 21,7 puntos, nivel que sigue siendo coherente con otra caída sustancial en la actividad en el sector servicios de la región durante el pasado mes.

Hoy, es poco probable que los datos de desempleo y las ventas minoristas de la UEM sean mucho más determinantes, y es posible qu e el EUR las ignore y continúe cotizando en rangos.

La GBP ignora un presupuesto sin sorpresas del ministro de Hacienda Sunak

El comportamiento de la GBP, que cerró la sesión de ayer prácticamente sin cambios frente al USD, ha sido relativamente bueno en un contexto de fortaleza del dólar y cambios en el sentimiento por el riesgo. El cable hizo un intento de romper por encima de 1,40, nivel que continúa actuando como principal resistencia, aunque por lo general ha estado cotizando en un rango muy estrecho. Por su parte, el EURGBP trató de romper por debajo de 0,8620 mientras los inversores ignoraban el anuncio del presupuesto del Reino Unido.

En este sentido, y tal y como se esperaba, el ministro de Hacienda del Reino Unido Sunak anunció un incremento del impuesto de sociedades del 19% al 25% en 2023, año en el que se espera que se materialice la recuperación, y una congelación de los umbrales del IRPF hasta 2026 tras el incremento marginal de este año, el primero en más de 40 años. Asimismo, tal y como señalaban las previsiones, el plan de los ERTE y el programa de incremento del Crédito Universal se ampliaron y, en total, el incremento presupuestario anunciado por el Tesoro ascendió a GBP 69 mil mill.

Sin embargo, los inversores en GBP volvieron a centrar su atención en la incertidumbre relativa a los bonos estadounidenses, que tuvo repercusiones en el mercado de bonos en GBP. A este respecto, con el tipo británico a 10 años tratando de alcanzar de nuevo el 0,80%, Stheeman, presidente ejecutivo de la Oficina de Administración de Deuda del Reino Unido, argumentó que los tipos de los Gilts están más aislados debido al tamaño reducido del mercado y a la red de distribuidores principales, hecho que "sin duda ayudará a gestionar cualquiera que sea la reacción del mercado durante este año".

En general, la GBP se ha comportado relativamente bien ante la volatilidad en el mercado de bonos, y sería de esperar que la divisa cotice en línea con el sentimiento por el riesgo, ya que hoy solamente se publicará el PMI de la construcción de febrero, que difícilmente provocará ningún un movimiento importante.

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