El mercado sigue ignorando los riegos

- El EURUSD por encima de 1.1360 a la espera de la elección del presidente del Eurogrupo

- La GBP ignora el anuncio fiscal del ministro de Hacienda Sunak

- El BoJ reconoce que la situación es extremadamente grave

- Las divisas de LatAm se suman al repunte del riesgo, pero de forma débil y asimétrica

- El PEN se toma un respiro mientras se espera que el BCRP continúe con pausa

Los avances en la renta variable estadounidense y las materias primas favorecieron el comportamiento superior de las divisas de alto beta, que cerraron la sesión con importantes ganancias tras un comienzo del día tranquilo. El USD, el JPY y el CHF fueron a la cola en una sesión en la que la complacencia predominó en los mercados. La "fase de esperanza" siguió haciendo de catalizador de la tendencia alcista en los activos de riesgo pese a la aceleración en el número de contagios en EE.UU. y México y las segundas oleadas en ciudades como Melbourne, Tokio y Hong Kong, que registraron sus picos diarios de infecciones desde el comienzo de la pandemia. También se publicaron noticias alentadoras, como las procedentes de Alemania, donde la tasa de infección cayó por segundo día consecutivo y el número de nuevos casos se mantiene muy por debajo del nivel máximo del brote. En este contexto, el apetito por el riesgo podría prolongarse si los mercados siguen ignorando el flujo de noticias sobre coronavirus y la "fase de esperanza" se prolonga.

En cualquier caso, el contexto sigue distando mucho de ser el óptimo. De hecho, tal y como recalcó ayer el FMI, la recuperación económica será desigual y parcial, y según cálculos del organismo supondrá unas pérdidas globales totales de USD 12 bill. entre 2020 y 2021. Además, como vienen reiterando los responsables de la Fed durante los últimos días, los riesgos no solo se inclinan a la baja en EE.UU., sino también a nivel global debido a que la probabilidad de una fase de insolvencia aumenta conforme se prolonga la pandemia. Aunque el desarrollo de una vacuna o medicamentos paliativos podría hacer que este contexto cambiase, el impulso que las políticas monetarias imprimen los mercados financieros podría tener un límite hasta entonces, y en consecuencia recomendamos precaución.

Entretanto, la guerra comercial continúa siendo un riesgo conforme la campaña electoral avanza en EE.UU. El asesor económico de la Casa Blanca Kudlow declaró ayer que EE.UU. está experimentando "enormes dificultades con China" y que "se adoptarán medidas adicionales”, pero reiteró también que siguen estando muy implicados en la fase uno del acuerdo comercial.En general, la renta variable estadounidense cerró al alza, las bolsas asiáticas hicieron lo propio, y actualmente los futuros europeos se muestran en verde. Ayer, el USD prolongó sus pérdidas y continuará con esta tendencia si el apetito por el riesgo sigue siendo sólido. En cualquier caso, dada la escasa liquidez del verano, cualquier cambio en el sentimiento del mercado podría generar volatilidad en las próximas sesiones.

El Eurogrupo elegirá hoy a su nuevo presidente

El principal evento en el calendario de la UE para hoy es la elección del nuevo presidente del Eurogrupo, quien pasará a ocupar el cargo en sustitución de Mario Centeno. Aunque son tres los candidatos que optan al puesto en representación de España, Irlanda y Luxemburgo, el EUR no debería verse afectado por el resultado, ya que en los próximos años la disciplina fiscal se verá reforzada con independencia de quien ocupe la presidencia una vez que la respuesta transitoria a la pandemia se dé por cerrada.

En este contexto, el EURUSD está cotizando por encima de 1,1360 durante el comienzo de la sesión europea, pero la ausencia de catalizadores clave nos hace dudar que el movimiento pudiera prolongarse, ya que los niveles de sobrecompra intradía son bastante extremos. Antes de la apertura, el superávit comercial alemán repuntó desde su mínimo en 20 años de EUR 3,6 mil mill., cifra que casi duplican los EUR 7,1 mil mill. de mayo (vs. los EUR 7,0 mil mill. previstos). Esta sigue siendo la segunda lectura mensual más baja en casi dos décadas, ya que las exportaciones solo se recuperaron en un +9,0% m/m en mayo (vs. el +14,0% previsto por consenso) y se mantuvieron casi un 30% por debajo del porcentaje del mismo periodo del año previo. Aunque el EUR no ha reaccionado a estas lecturas mixtas en el informe del comercio externo alemán, cualquier reducción duradera en la demanda extranjera de bienes alemanes podría implicar cambios estructurales de importancia en las cadenas de suministro alemanas que afectarían negativamente a la divisa.

La GBP ignora el anuncio fiscal del ministro de Hacienda Sunak

El miércoles, la GBP siguió registrando avances frente al USD y el cable rompió por encima del área de resistencia de 1,26. Entretanto, el EURGBP consolidó su retroceso del martes al mantenerse generalmente estable por debajo de 0,90. Al final, la reciente fortaleza de la GBP no se vio alterada por el anuncio de un nuevo programa de estímulo por parte del ministro de Hacienda Sunak.

El valor del paquete asciende a GBP 30 mil mill. y se suma a las GBP 160 mil mill. de estímulo directo anunciadas previamente. Este incluye además un plan de bonificación por retención de empleos por valor de GBP 9 mil mill., recortes de impuestos temporales sobre las compras de viviendas de hasta GBP 500 mil, y una reducción provisional del IVA a la hostelería y el turismo del 20% al 5%. Puesto que la mayoría de medidas ya habían sido adelantadas por la prensa en los últimos días, no generaron movimientos importantes en los cruces de la GBP. Además, es poco probable que las sumas que manejan los programas generen reacciones en los inversores en deuda soberana británica, ya que la intención del gobierno del Reino Unido no es otra que respaldar la recuperación económica.

Mientras tanto, en el frente del Brexit los medios locales se hacen eco de las declaraciones de la secretaría de Comercio Internacional británica Liz Truss, que ha advertido de que los planes del gobierno corren el riesgo de "incumplir la normativa comercial internacional y podrían dar lugar a prácticas de contrabando desde la UE". Por lo demás, la agenda de hoy carece de publicaciones importantes y, por tanto, sería de esperar que la GBP consolidase en torno a los rangos actuales con un ligero sesgo alcista derivado del nuevo contexto de apetito por el riesgo.

El BoJ reconoce que la situación es extremadamente grave

En lo que respecta a otros cruces, el USDJPY está cotizando alrededor de 107 después de cerrar ligeramente a la baja ayer. Durante la sesión asiática, el BoJ ha publicado su informe económico regional trimestral, en el que ha reconocido que la situación es extremadamente grave. El gobernador Kuroda ha reiterado que no dudará en aplicar más medidas expansivas si es necesario, pero el JPY ha vuelto a ignorar sus declaraciones. En cualquier caso, la situación doméstica de Japón sigue siendo un catalizador secundario de la JPY, que seguirá cotizando en base al sentimiento del mercado global.

Por su parte, el EURCHF trata de repuntar por segundo día consecutivo con 1,067 como principal soporte en un contexto en el que el flujo de noticias domésticas continúa siendo escaso. Por tanto, aunque el catalizador a corto plazo del cruce será la Cumbre de la UE de la próxima semana, el SNB no permitirá ninguna apreciación significativa de CHF, ni siquiera si las negociaciones relativas al plan de rescate de la UE terminan por no dar fruto.