Diario FX Global 20/03/19

- El EURUSD intenta consolidar en torno a 1,1350 antes del FOMC

- El EURGBP por encima de 0,8550 y el cable no logra mantener el 1,33 de cara al Consejo de la UE

- El ruido comercial erosiona las ganancias de las divisas LatAm

- Es probable que el banco central de Brasil vuelva a tomarse un respiro

La agenda del FOMC sigue con precisión el ciclo de equinoccios y solsticios y, de hecho, hoy arranca la primavera en el hemisferio norte con la segunda reunión de la Fed en 2019. Si bien es cierto que en los últimos dos años esta fecha hacoincidido con la primera subida de tipos del año, pero la reunión de este mes de marzo podría arrojar un resultado totalmente distinto. En enero, la Fed sorprendió a los mercados con un giro “dovish” de 180º que afectó negativamente a las expectativas de tensionamiento, lo que implica que no se esperan cambios en los tipos de interés en la jornada de hoy. En cualquier caso, la ausencia de proyecciones actualizadas en el mes de enero hacía que a los mercados les resultase difícil cuantificar el grado de variación en el programa de la Fed, y por eso el nuevo “dot plot” de la Fed pudiera ser más vigilado de lo habitual. Aunque, el ajuste en el balance de diciembre parecía anticipar dos subidas de los tipos en 2019 (y una más en 2020), es probable que el punto medio del tipo oficial de la Fed se reduzca a una única subida este año, puesto que cualquier incremento adicional implicaría un riesgo grave para la credibilidad de Fed tras la sorpresa de enero. En último término, la mayor parte de la atención podría centrarse en cuántos miembros de la Fed se mostrarían ahora favorables a una pausa (en diciembre solo fueron dos), puesto que aún sería necesario un giro importante para enviarle a los mercados financieros una señal más “dovish”.

En otro frente, la nueva declaración podría reforzar la postura de precaución de la Fed, dado que los últimos acontecimientos apenas han sorprendido y los riesgos identificados persisten. Ante este panorama, las previsiones de crecimiento e inflación podrían reducirse ligeramente, si bien es cierto que aún es pronto para que el FOMC revele más detalles sobre el futuro del programa de normalización de su balance. En general, el impacto sobre el USD podría no ser tan evidente, ya que desde el viraje de la Fed del mes de enero, el USD ha logrado superar ampliamente al resto de divisas del G10 (con la excepción de la GBP), a pesar de que los tipos estadounidenses han descrito una tendencia más bien descendente. Con todo, seguimos considerando que esta divergencia se revertirá en el futuro a costa del USD, y las pruebas más evidentes de una Fed más “dovish” podrían, en último término, actuar como catalizador de esta equiparación.

El EURUSD intenta consolidar en torno a 1,1350 antes de la reunión del FOMC

El apetito por el riesgo permance inestable antes de la reunión del FOMC mientras los movimientos del mercado siguen siendo bastante limitados. En este contexto, el EURUSD sube tímidamente por encima de 1,1350. Dentro del G10, las ganancias del EUR han permanecido en niveles medios durante una jornada más, un recordatorio de que el cruce sigue estancado en el extremo superior de su rango más reciente sin lograr romper esta marca. El BCE pasa a un segundo al reafirmar su postura prudente, por lo que el EUR dependerá de los datos macro de la UEM para prolongar sus ganancias de cara al futuro. A este respecto, la encuesta ZEW alemana dibujó un panorama dispar. Por un lado, el índice de la situación actual no logró cumplir las expectativas de mercado y volvió a moderarse hasta un nivel de 11,1 en marzo (frente al 13,0 estimado por el consenso). Por otro lado, las expectativas repuntaron más de lo previsto alcanzando este mes su máximo de -3,6 en un año (frente al -11,0 previsto). Sin embargo, el cruce pasó de largo a estos indicadores contradictorios, ya que el impacto de las encuestas a los inversores de la UEM sobre el EUR se ha visto relegado por otros indicadores anticipados aportados directamente por las empresas de la UEM. Al otro lado del Atlántico, la agenda careció de grandes acontecimientos, y los pedidos de fábrica estadounidenses volvieron a aumentar un 0,1% m/m en enero. Por su parte, la cifra final de bienes no perecederos indicó que el crecimiento de los nuevos pedidos había sido algo más modesto (+0,3% m/m frente al +0,4% original), después de que su lectura inicial sorprendiese al alza la semana pasada (cuando el consenso la colocaba en un -0,4% m/m). En general, el cruce apenas se vio afectado por las lecturas, y el volumen de movimientos antes de la reunión de la Fed fue limitado

POR FAVOR, VER INFORMACIÓN IMPORTANTE EN LA ÚLTIMA PÁGINA DEL DOCUMENTO ADJUNTO.

Para leer el informe completo, pulsa Ver informe.