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Diario FX Global 17/01/19

17 de enero de 2019

Sobreviviendo

- El EURUSD alrededor de 1.14 con una agenda escasa

- GBP mantiene las recientes ganancias tras el voto de confianza de May

- Divergencia en las divisas LatAm ante consolidación de precios del petróleo

- De nuevo en la zona de intervención con la misma debilidad del ARS

Un día después de que el gobierno británico sufriese la mayor derrota de la historia, la primera ministra sobrevivió al intento de Corbyn de desalojar a los Conservadores del poder. Aunque May superó la moción de censura por un estrecho margen, la incertidumbre está aún muy lejos de disiparse. El siguiente paso será elaborar un plan B, que deberá presentarse ante el Parlamento el lunes, con el cual el gobierno tratará de “encontrar soluciones negociables y que recaben suficientes apoyos en la Cámara”. Con tal objetivo, May ya ha pedido a todas las partes a que “dejen a un lado sus intereses particulares” con el fin de certificar un acuerdo de consenso entre todos los partidos, con la notable excepción de los Laboristas, que han manifestado que únicamente se sumarán a la mesa de negociación una vez se haya descartado la posibilidad de un brexit sin acuerdo. Los demás partidos han respondido positivamente. Además, los legisladores británicos tendrán que mantener la cautela para tener suficientes certezas de que cualquier nueva propuesta que vayan a presentar va a ser aceptada en última instancia por la UE.

Hasta que esté más claro cuál es el contenido del plan B de May, la GBP podría presentar una evolución predominantemente lateral debido a las posiciones de cautela que están adoptado los inversores. En cualquier caso, resulta difícil tratar de ver más allá de la fecha límite del lunes, ya que el abanico de eventualidades que podrían plantearse en el futuro próximo –que abarca desde una salida sin acuerdo, unas elecciones generales o un segundo referéndum, hasta una revocación del artículo 50 o incluso una dimisión de la primera ministra– sigue siendo muy amplio. En este contexto, parece improbable que los participantes del mercado vayan a depositar una confianza sólida en la GBP, y de momento el escenario más plausible es que la GBP se beneficie de cualquier reducción adicional en la probabilidad de una salida sin acuerdo.

Si algo está claro, es que actualmente los titulares sobre el brexit son el único factor que predomina en el movimiento de la GBP. Ayer, se publicó que el IPC se desaceleró hasta casi un mínimo en dos años del +2,1% a/a en diciembre (de acuerdo con las expectativas) debido a que la reducción en los precios del combustible (-4,4% m/m) y las tarifas de aviación han pasado factura a la inflación. Pese a ello, el IPC subyacenteavanzó ligeramente hasta el +1,9% a/a (frente al estable +1,8% previsto). El resto de parámetros de inflación también mostraron un acentuado enfriamiento en las presiones inflacionarias derivado de que el índice de precios minoristas y el índice de precios mayoristas retrocedieron en una medida mayor a la prevista durante el mes anterior. La GBP ignoró completamente los datos de inflación que, aun con el drama del brexit, coincidieron en gran medida con las expectativas del BoE, que en diciembre advirtió que era probable que la inflación del Reino Unido se situase temporalmente por debajo del umbral del 2% en los primeros meses de 2019 como consecuencia de la marcada corrección de los precios de la energía.

El EURUSD consolida alrededor de 1,14 en ausencia de un catalizador claro

Por su parte, el EURUSD consolidó ayer en torno a 1,14 sin que el menor riesgo de un Brexit sin acuerdo se traduzca de momento en un apoyo para el EUR. Desde la intervención de Draghi a comienzos de esta semana, el cruce ha mostrado una trayectoria bajista a raíz de las noticias (ya no tan recientes) que alertan de la debilidad en impulso de crecimiento del UEM.

En el día de ayer no se publicaron datos macro de relevancia que cambiaran el movimiento actual del EURUSD. Los inversores en EUR estuvieron atentos a las declaraciones de Villeroy (BCE) sobre la improbabilidad de una recesión a corto plazo. Hoy, el cruce podría continuar evolucionando de forma lateral dado que el único informe de relevancia será la cifra final del IPC correspondiente al mes de diciembre en la UEM. Puesto que las revisiones de las estimaciones anticipadas rara vez son superiores a 0,1 pp, es probable que el EUR no se vea afectado por este dato. A primera hora de la sesión, la miembro del comité ejecutivo del BCE Lautenschlaeger se ciñó a su habitual tono “hawkish”, que podría sugerir que existe cierto margen para incrementar los tipos de interés en meses posteriores del ejercicio. Nuestras previsiones sobre el BCE coinciden con esta interpretación, y por ello esperamos que el EUR avance en la segunda mitad de 2019 conforme vayan disipándose los riesgos asociados con la incertidumbre política y las elecciones europeas.Sin embargo, tal discurso de normalización no ha contribuido a que el EURUSD se situé por encima del nivel 1,14 de forma sostenida, y seguimos a la espera de que a lo largo de las próximas semanas el cruce recupere gradualmente la tendencia alcista..

El USDJPY no consigue mantenerse por encima del 109 con un apetito por el riesgo escaso

En la sesión asiática, el USDJPY intentó nuevamente el nivel 109 y escaló hasta un máximo no visto desde el flash crash de principios de enero. No obstante, la falta de apetito por el riesgo ha ayudado a que el cruce no consolide por encima de 109. Los comentarios de cautela de Kuroda sobre el coste de la política monetaria tampoco fueron un apoyo.

Por otro lado, el CHF intenta de nuevo recuperar el 1.13 ya que la disminución de la probabilidad de un Brexit desordenado ha disminuido la demanda de activo refugio del CHF.

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