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Buscando soporte en el USD

22 de octubre de 2020

- El EURUSD alrededor de 1.1850 tras la venta generalizada de USD de ayer

- La GBP celebra la reanudación de las conversaciones del Brexit con el cable por encima de 1,3150

- Un USD más débil aporta diferenciación entre las divisas LatAm

- El BCRP intensifica su intervención

La ola de ventas de USD se prolongó ayer y fue generalizada, ya que el USD terminó perdiendo cerca de un 1% tanto frente a un activo refugio como el JPY o contra divisas de alto beta como el AUD y el NZD. Este comportamiento del USD fue bastante destacable, ya que al mismo tiempo el apetito por el riesgo global no ofreció una dirección clara. La renta variable estadounidense se estabilizó, mientras que los precios del petróleo retrocedieron ligeramente y la curva de los tipos UST experimentó un movimiento de bear steepening. Este último movimiento suele ser positivo para el USD, a menos que el mercado se preocupe cada vez más por el deterioro de la situación fiscal estadounidense, o ponga en precio la necesidad de intensificar los esfuerzos de expansión de la Fed. Por otro lado, los titulares políticos carecieron de acontecimientos clave. Los republicanos y los demócratas siguen debatiendo sobre el estímulo fiscal, aunque cada vez es más probable que no se produzca un aumento fiscal hasta después de las elecciones del 3 de noviembre. A ese respecto, el Presidente Trump y el candidato Biden celebrarán un último debate televisivo esta noche, ya que el primero aún espera cerrar la brecha en las encuestas de opinión. Sin embargo, puede requerir una gran audacia por parte de los azules, ya que un primer duelo cara a cara no logró ningún avance, y la probabilidad de una victoria de Biden hoy ha aumentado hasta el 65% según los corredores de apuestas. Por nuestra parte, vemos una ajustada carrera electoral y por lo tanto no descartamos algún tipo de retroceso del USD antes del 3 de noviembre.

Por otro lado, las consideraciones macro siguen relegadas a un segundo plano. La evidencia anecdótica ofrecida por la publicación del Libro Beige de la Fed ayer puede haber sido demasiado moderada para consolidar el caso de la recuperación de EE.UU., ya que se informó de un crecimiento entre leve y moderado. Hoy, el flujo de noticias económicas de EE.UU. aumentará ligeramente con la publicación de las últimas cifras semanales de solicitudes de prestación por desempleo y otros datos de vivienda. Los primeros podrían llamar la atención, ya que los participantes del mercado buscan la confirmación de que el aumento de las solicitudes iniciales en el informe anterior se debió en gran medida a las distorsiones estacionales de un largo fin de semana de vacaciones.

Desde un movimiento del EUR a un movimiento del USD, el repunte del EURUSD gana fuerza

El EURUSD siguió recuperándose hasta nuevos máximos de un mes cerca de 1,1880. Si bien el movimiento comenzó con un amplio repunte del EUR a principios de la semana, el USD volvió a tomar las riendas ayer, dado que el impulso podría haber entrado en juego. Esta semana el comportamiento del EURUSD ha sorprendido a muchos, incluyéndonos a nosotros, ya que esperábamos que el cruce siguiera consolidando en el extremo inferior de su rango de 1,16/1,20. Pero fundamentalmente el contexto general apenas ha cambiado, ya que creemos que a los niveles actuales una perspectiva demasiado optimista de la UEM se descuenta en el EURUSD. Puede que sea necesario algún tipo de control de la realidad económica y, aunque el EUR ha ignorado la encuesta de confianza empresarial de Francia de esta mañana, por debajo del consenso, otras lecturas negativas de los PMI de octubre podrían actuar mañana como una advertencia de mayor importancia.

El USDJPY también retrocede a 104

En el resto del espacio del G5, el USDJPY registró su mayor retroceso diario desde finales de agosto, ya que el cruce se situó en 104 por primera vez en un mes. El USDJPY rompió las correlaciones regulares ya que la solidez de la renta variable junto con la subida de los tipos en EE.UU. normalmente no allana el camino para un retroceso significativo en el USDJPY. No obstante, las posiciones cortas en el USDJPY pueden haber seguido siendo una apuesta popular, porque los agentes del mercado utilizan principalmente este cruce para cubrirse contra cualquier resultado adverso que se produzca en tiempos inciertos. Sin embargo, el BoJ y el Ministerio de Finanzas están observando de cerca el comportamiento de la divisa, ya que es poco probable que dejen que se produzca una apreciación sustancial del JPY sin oponer resistencia.

La GBP celebra la reanudación de las conversaciones del Brexit con el cable por encima de 1,3150

Las noticias del Brexit siguen determinando los movimientos de precios a corto plazo de la GBP. Hemos argumentado durante mucho tiempo que el posicionamiento sigue estando en un nivel neutro, lo que demuestra que el mercado no ha creído que las negociaciones terminaron la semana pasada, pero también que un resultado de carácter binario está todavía en juego. Por lo tanto, esto puede ayudar a explicar por qué ante cualquier noticia optimista la GBP logra repuntar con fuerza, al igual que ayer con la confirmación de que los intensos debates diarios entre los negociadores del RU y la UE se reanudarán hoy con el objetivo de llegar a un acuerdo a mediados de noviembre. En consecuencia, la GBP registró el mejor comportamiento del bloque del G10, con el cable rompiendo por encima de 1,3150, que ha actuado como un área de resistencia clave, y el EURGBP retrocediendo justo por debajo del soporte de 0,90.

La reanudación de las conversaciones proporciona la seguridad de que finalmente se alcanzará un acuerdo que, en nuestra opinión, podría significar 1,35 para el cable y 0,88 para el EURGBP.

Por otro lado, los avances de la GBP pueden haber encontrado soporte ayer en el vicegobernador Ramsden del BoE, quien declaró que ahora no es el momento para los tipos de interés negativos. Cuando se le preguntó sobre unas mayores medidas expansivas, Ramsden declaró que el BoE "tiene un considerable margen de maniobra después de que el programa actual haya finalizado". En general, las expectativas de la política monetaria han pasado a un segundo plano y difícilmente compensarán los titulares contradictorios del Brexit a corto plazo. Sin embargo, llamamos a la cautela ya que un contexto de aversión al riesgo vuelve de nuevo a escena y podría pesar en la naturaleza de alto beta de la GBP, limitando especialmente el potencial alcista del cable en medio de una agenda tranquila.

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