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El persiste el impulso pese a la amenaza de riesgos a corto plazo

26 de noviembre de 2020

- El EURUSD por encima de 1.1930 de cara a una agenda tranquila por Acción de Gracias

- La GBP afronta jornadas "decisivas" mientras la volatilidad se mantiene limitada

- Las divisas LatAm firmes en un contexto marcado por el fallecimiento de Diego Maradona

- La liquidez se agota en LatAm en el tramo final de la semana debido a los festivos en EE.UU.

Ayer, los casos de coronavirus a nivel global alcanzaron los 60 millones mientras California y Texas superaban sus máximos diarios de infecciones y el brote se aceleraba en otros estados. La canciller alemana Angela Merkel prolongó el confinamiento parcial del país durante al menos tres semanas más en un intento de recuperar el control sobre la COVID-19. Ahora que se cumple alrededor de un año desde que la pandemia comenzase en China, estamos aún muy lejos de ver el fin del problema pese a los avances en la vacuna y, tal y como el presidente electo Joe Biden recalcó ayer en el discurso de Acción de Gracias en recuerdo de los fallecidos a causa de la enfermedad, tenemos por delante un "largo y duro invierno". Sin embargo, los riesgos a corto plazo sobre el ciclo continúan viéndose contrarrestados por las esperanzas de una eventual vuelta a la normalidad facilitada por la vacuna. De hecho, la confianza del mercado se mantiene firme, y las materias primas han prolongado su repunte con el índice global de materias primas avanzando por cuarto día consecutivo y el Brent rompiendo por encima de los USD 48/barril. Dentro del bloque del G10, las divisas escandinavas lideraron los movimientos de apetito por el riesgo gracias a que la NOK y la SEK repuntaron un 0,9% y un 0,6%, respectivamente. Es posible que la segunda oleada haya generado otra contracción económica en el 4T20, y los próximos datos a publicar amenazan con no cumplir las expectativas del mercado y favorecer las recogidas de beneficios en los activos de riesgo en las próximas semanas.

La contracción de los ingresos personales en EE.UU. exige de un gasto fiscal adicional

Mientras que el JPY y el USD fueron las divisas con peor comportamiento, el EUR consiguió cerrar con un avance de alrededor del 0,2% y está cotizando en su nivel máximo desde comienzos de septiembre. El USD ignoró el conjunto de datos macro que se publicaron en EE.UU. y que trajeron, por lo general, pocas sorpresas. Los datos positivos en los pedidos de bienes duraderos se vieron contrarrestados por un avance ligeramente preocupante en las solicitudes de prestación por desempleo iniciales, y las cifras del PIB en el 3T20 no experimentaron cambios en su segunda revisión. Al final, la mayoría de informes se situó cerca de las expectativas, con la notable excepción de los ingresos personales, que retrocedieron un 0,7% m/m (vs. el -0,1% previsto) debido principalmente a la reducción en las prestaciones sociales gubernamentales. Este dato debería forzar a los políticos estadounidenses a encontrar algún tipo de acuerdo en lo relativo al gasto fiscal a fin de que el principal motor del repunte estadounidense (el consumo de los hogares) no se frene en seco con la reducción de las prestaciones por desempleo a final de año y los legisladores estadounidenses tengan que asumir responsabilidades por haber puesto en riesgo la recuperación económica.

Sin sorpresas en las actas del FOMC

Las actas de la última reunión del FOMC confirmaron la postura ultra dovish del organismo. Aunque sus responsables siguen estando satisfechos con la actual composición, tamaño y vencimientos de su programa de compra de activos, el empeoramiento de las condiciones económicas sugiere que la Fed ampliará su programa a mayores vencimientos. "Varios participantes señalaron la posibilidad de poner límites al grado de flexibilidad que puede introducirse mediante el incremento de las tenencias de activos de la Fed a la luz de los bajos niveles que presentan los tipos a largo plazo, y expresaron también preocupación por el hecho de que una ampliación importante de las compras pudiera tener consecuencias imprevistas". Por lo general, el documento trajo pocas sorpresas, y la situación podría repetirse con las actas de la última reunión del BCE, que se publicarán hoy. En este contexto, los flujos de final de mes y el apetito por el riesgo podrían seguir siendo los principales catalizadores de cara al fin de semana, y advertimos de que el USD podría beneficiarse en cierta medida de las condiciones de liquidez reducida derivadas de los festivos de acción de gracias en EE.UU..

La GBP afronta jornadas "decisivas" en un clima de volatilidad limitada

Los movimientos de precios de la GBP siguieron siendo bastante moderados, y la divisa registró únicamente ganancias marginales frente al USD debido a que los cambios en el sentimiento por el riesgo debilitaron su naturaleza de alto beta. De hecho, el avance del cable se estancó cerca de su primera resistencia en 1,34 y ha continuado cotizando alrededor de este nivel durante la sesión asiática. Entretanto, el EURGBP ha proseguido con su tentativa de repunte por encima de 0,89. De nuevo, los titulares del Brexit reflejaron las declaraciones de los responsables de la UE en relación con el hecho de que las conversaciones siguen atascadas en los mismos puntos: las ayudas estatales y el acuerdo de pesca. El ministro de Exteriores francés Le Drian ha descrito las posiciones de ambas partes como "extremadamente opuestas", y ha afirmado que el resultado de las negociaciones sigue siendo "altamente incierto". Por su parte, la presidenta de la Comisión Europea Von der Leyen ha calificado los próximos días de "decisivos" y ha manifestado que la Unión está lista para la posibilidad de un escenario de salida sin acuerdo. Por tanto, no debe descartarse que la GBP permanezca bajo presión durante los próximos días pese a que los niveles de volatilidad implícitos en los vencimientos a una semana permanecen contenidos. Además, los riesgos siguen inclinándose a la baja a medio plazo, y de hecho las previsiones de la Oficina del Responsabilidad Presupuestaria publicadas ayer indicaron que, en caso de no alcanzarse un acuerdo, la economía se enfrentará a costes adicionales y pérdidas en las cuotas y los aranceles que costarán a Reino Unido un 2% de su producción total.

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